ارتفاع عوائد السندات يهدد مستقبل قطاع التكنولوجيا

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 4.81% في وقتٍ مبكر من يوم الأربعاء، وهو أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 2023، متجاوزةً القمّة التي سُجّلت في يناير 2025. هذا الارتفاع لم يقف عند حدود السوق الأمريكية؛ إذ بلغت عوائد السندات الحكومية في فرنسا وألمانيا والمملكة المتحدة واليابان أعلى مستوياتها منذ سنوات أو عقود في بعض الحالات، ما يُشير إلى أنّ الضغط ليس ظاهرة محلّية بل موجة عالمية.

ماذا يعني هذا للمستثمر؟

الأرقام تحكي قصّةً واضحة: حين ترتفع العوائد، ترتفع معها تكاليف الاقتراض على القروض العقارية وقروض السيارات والديون المؤسّسية على حدٍّ سواء. وفي السياق ذاته، تُصبح السندات الحكومية ذات العائد المرتفع منافساً أكثر جاذبيةً للأسهم، ما يدفع بعض المستثمرين إلى إعادة توزيع محافظهم بعيداً عن أسواق الأسهم.

Matt Maley، كبير استراتيجيّي السوق في Miller Tabak + Co، يضع الأمر بصراحة: "كلّ ما يهمّ المستثمرين هو الأثر الذي ستتركه الفائدة المرتفعة على الاقتصاد... وعلى مستويات تقييم كثيرٍ من الأسهم الرئيسية".

قطاع التكنولوجيا: الحلقة الأضعف

مؤشّر Nasdaq Composite تراجع بأكثر من 3% منذ تسجيله رقماً قياسياً في يونيو، وعلى الرغم من ارتداده بنسبة 0.3% يوم الأربعاء بعد أن تراجعت العوائد قليلاً عن ذروتها، فإنّ جلسة الثلاثاء كانت أشدّ وطأةً حين تزامن القفز في العوائد مع هبوط المؤشّر 1% في يومٍ واحد.

شركات التكنولوجيا تعتمد بشكلٍ كبير على الاقتراض لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقد زادت من إصدار سنداتها المؤسّسية لهذا الغرض تحديداً. Tom Tzitzouris، رئيس أبحاث الدخل الثابت في Baird Strategas، يُحذّر من أنّ "ارتفاع العوائد قد يُسبّب ألماً أكثر حدّةً على آفاقها". بمعنى آخر، الشركات التي تُبنى تقييماتها على توقّعات نموٍّ مرتفعة تصبح أكثر عرضةً للضغط حين ترتفع تكلفة رأس المال.

يُضاف إلى هذا المشهد ارتفاع أسعار النفط الأمريكي إلى 90 دولاراً للبرميل، وهو عاملٌ يُغذّي مخاوف التضخّم ويُقلّص هامش المناورة أمام الاحتياطي الفيدرالي في مسار خفض الفائدة.

السؤال الذي يترقّبه المستثمرون الآن: هل يُمثّل هذا الارتفاع في العوائد تصحيحاً مؤقّتاً، أم أنّه يُعيد رسم خريطة التقييمات في قطاع التكنولوجيا لفترةٍ أطول؟ البيانات القادمة حول التضخّم وقرارات الفائدة ستكون المحكّ الحقيقي.