تحديات تاريخية واجهت الاحتياطي الفيدرالي في عهد باول
بعد ثماني سنوات من التحديات الاقتصادية الكبرى، تنتهي ولاية جيروم باول كقائد للاحتياطي الفيدرالي. تعرّف على كيفية تعامله مع الأزمات، من جائحة كوفيد-19 إلى التضخم، وتأثير قيادته على الاقتصاد الأمريكي. اقرأ المزيد على خَبَرَيْن.
أشدّ انكماش اقتصادي في التاريخ الأمريكي، وأعلى موجة تضخّم منذ أكثر من 40 عاماً، وهجمات سياسية غير مسبوقة من البيت الأبيض، وأسوأ صدمة طاقة عالمية على الإطلاق.
هذه بعض الأحداث الاستثنائية التي شهدتها السنوات الثماني التي قضاها Jerome Powell على رأس الاحتياطي الفيدرالي، المؤسسة المنوط بها إدارة الاقتصاد لتحقيق أقصى مستويات التوظيف واستقرار الأسعار. تنتهي ولاية Powell يوم الجمعة، بعد أن أقرّ مجلس الشيوخ تعيين Kevin Warsh خلفاً له.
يُعرف الرئيس المنتهية ولايته بأنه قائد رزين وتشاوري وحازم في آنٍ واحد، وفق ما أفاد به عدد من زملائه السابقين. ويُحسب لـ Powell أن قيادته أسهمت في نجاح الاحتياطي الفيدرالي في التعامل مع سلسلة الأزمات الاقتصادية التي شهدتها السنوات الأخيرة، ما يجعله ربما أكثر رؤساء البنك المركزي الأمريكي اختباراً على مدار تاريخه الممتد 113 عاماً.
يقول Patrick Harker، الذي شغل منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في Philadelphia من 2015 إلى 2025 وعمل عن كثب مع Powell: "يصعب أن تتخيّل رئيساً آخر للاحتياطي الفيدرالي واجه هذا الكمّ من الضربات المتلاحقة للاقتصاد الأمريكي".
وأضاف في إشارة إلى Marriner Eccles: "لا بدّ أن تعود إلى Eccles لتجد رئيساً للاحتياطي الفيدرالي تعامل مع ما يشبه ما واجهه Jay Jerome Powell، فقد تعامل Eccles مع الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية".
مياه مجهولة
يرى الاقتصاديون والمسؤولون السابقون في الاحتياطي الفيدرالي أن جائحة كوفيد-19 كانت أصعب تحدٍّ واجهه Powell على رأس أقوى بنك مركزي في العالم.
تقول Loretta Mester، التي شغلت منصب رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في Cleveland من 2014 إلى 2024 وعملت مع Powell: "الجائحة لم يسبق للاحتياطي الفيدرالي أن مرّ بمثلها. كانت أزمة صحية ذات تداعيات على الاقتصاد والسياسة المالية والسياسة النقدية في آنٍ واحد".
أفضى الإغلاق المفاجئ للأعمال في ربيع 2020 إلى انكماشات قياسية في الناتج المحلي الإجمالي المقياس الأشمل للنشاط الاقتصادي وفي الإنفاق الاستهلاكي الذي يمثّل الشريان الرئيسي للاقتصاد الأمريكي. كما قفز معدل البطالة إلى 14.8% في أبريل 2020، وهو أعلى مستوى منذ الكساد الكبير.
انهارت الأسواق المالية أيضاً في أسرع تراجع نحو منطقة السوق الهابطة في التاريخ، إذ هرع المستثمرون المذعورون نحو السيولة النقدية، مما أشعل فتيل أزمة ائتمانية حادة. سارع Powell إلى عقد اجتماعين طارئين نادرَين لزملائه في البنك المركزي خلال مارس 2020، لخفض أسعار الفائدة إلى مستويات قريبة من الصفر وضخّ السيولة في الجهاز المالي عبر برنامج إقراض.
وصف Powell الإجراءات الطارئة للاحتياطي الفيدرالي بأنها جهد "غير مسبوق" لدعم الاقتصاد "بحزم واستباقية وعدوانية". وقال إن الهدف كان بناء "جسر" نحو الانتعاش الاقتصادي، وتُحسب هذه الجهود إلى جانب الاستجابة الحازمة من الكونغرس على نطاق واسع بوصفها العامل الذي خفّف الوطأة الأولى للجائحة على الاقتصاد الأمريكي.
كتبت Erin Lockwood، أستاذة العلوم السياسية في جامعة California في Irvine والمقيمة في Roosevelt Institute، في بيان لها: "استجابة (الاحتياطي الفيدرالي) لكوفيد نجحت في استعادة استقرار السوق والحفاظ على إمكانية الوصول إلى الائتمان".
ما يقوله المنتقدون
غير أن العودة القوية للاقتصاد من ركود الجائحة لم تكن خالية من عقبات.
في عام 2021، حين تسابقت الشركات لإعادة توظيف العمال الذين أُحيلوا إلى الفصل في العام السابق، رفعت الأجور لاستقطاب عمالة من سوق تقلّص حجمها خلال الجائحة لأسباب متعددة. لم يكن العمال الأمريكيون في موقع القوة داخل سوق العمل فحسب، بل كانوا يمتلكون أيضاً مدخرات تراكمت إبان موجات الإغلاق الواسعة ومدفوعات التحفيز المرتبطة بالجائحة. وفي الوقت ذاته، كانت سلاسل الإمداد لا تزال تتعافى من اضطرابات تلك الحقبة.
أرست كل هذه العوامل الأرضية لأعنف موجة تضخّم منذ أربعة عقود. بيد أن عدداً من صانعي السياسة في تلك المرحلة، في مقدّمتهم Powell، أشاروا إلى أن أي ضغوط سعرية ستكون على الأرجح "عابرة"وهي كلمة سيندم عليها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي لاحقاً. تبيّن أن التضخّم كان أطول أمداً من ذلك، جزئياً بسبب مطالبات العمال برفع الأجور لتعويض ارتفاع الأسعار، وهو ما يُعرف بـ"التأثيرات من الجولة الثانية".
في نهاية المطاف، أدرك الاحتياطي الفيدرالي ضرورة البدء برفع أسعار الفائدة، وهو ما فعله في مارس 2022، في دورة رفع وصفت بأنها الأكثر حدة منذ ثمانينيات القرن الماضي. في أوقات التضخّم المرتفع، يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الرئيسية لتبريد الاقتصاد المتسخّن وكبح التضخّم، بينما يفعل العكس حين يرتفع البطالة وتحتاج النمو إلى دفعة.
لكن بما أن السياسة النقدية تؤثّر في الاقتصاد بفارق زمني، كان قد فات الأوان لمنع التضخّم من بلوغ أعلى مستوياته في أربعة عقود في يونيو 2022. في تلك المرحلة، حذّر Powell من "الألم" الذي قد تسبّبه رفعات أسعار الفائدة للأسر في معركة ترويض التضخّم. ومع ذلك، وعلى الرغم من الضغط الذي مارسته تكاليف الاقتراض المرتفعة على كثير من الأمريكيين ولا سيما الأسر ذات الدخل المحدود أثبت الاقتصاد الأمريكي متانة لافتة وتجنّب الركود.
يشير منتقدو Powell باستمرار إلى تلك الموجة التضخّمية باعتبارها خطأً جسيماً للاحتياطي الفيدرالي. أقرّت Mester، التي كانت عضواً في لجنة تحديد أسعار الفائدة آنذاك، بأن "تحرّكنا كان بطيئاً فعلاً"، غير أنها وصفت الأمر بأنه "وضع غير مسبوق" ولم يكن أحد يعرف كيف ستسير الأمور في نهاية المطاف.
وافق Harker على هذا الرأي، واصفاً ما جرى بـ"سوء القراءة"، لكنه أشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لم يكن وحده في هذا الخطأ.
قال Harker: "الإجماع لم يكن من الاحتياطي الفيدرالي وحده، بل من مهنة الاقتصاد بأسرها في ذلك الوقت، على أن التضخّم سيكون عابراً. لم يكن هذا خطأ الاحتياطي الفيدرالي وحده، بل كان خطأ المتنبّئين في Wall Street والاقتصاديين الأكاديميين أيضاً".
حجر الزاوية في إرث Powell
الأهم من ذلك أن إرث Powell سيتحدّد أيضاً من خلال معركته للحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في تحديد أسعار الفائدة بمعزل عن التدخّل السياسي.
بعد أشهر قليلة من تولّي Powell رئاسة الاحتياطي الفيدرالي عام 2018، بدأ Trump انتقاده وانتقاد البنك المركزي لعدم خفض أسعار الفائدة. وعادت حملة الانتقادات بعد بدء Trump ولايته الثانية. وعلى مدار العام الماضي، مارس الرئيس ضغطاً غير مسبوق على الاحتياطي الفيدرالي في محاولة لإجباره على خفض أسعار الفائدة، مستنداً إلى ضرورة تخفيض تكاليف اقتراض الحكومة وتحفيز النمو الاقتصادي.
غير أن الاحتياطي الفيدرالي يحدّد أسعار الفائدة استناداً إلى المعطيات الاقتصادية والتوقّعات، لا بناءً على مطالب الرئيس الجالس وهو مبدأ راسخ في الميثاق التشريعي الذي أسّس الاحتياطي الفيدرالي عام 1913، وركيزة أساسية في استقرار الاقتصاد الأمريكي.
وهو ما كرّره Powell مراراً: "الاستقلالية هي ما يتيح لنا القيام بعملنا. من الضروري أن نتمتّع بها لنتمكّن من الحفاظ على استقرار الأسعار"، قال لصحفيين في مارس عقب قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة ذلك الشهر.
لكن ذلك لم يمنع Trump من شنّ حملة ضغط استثنائية لثني الاحتياطي الفيدرالي عن موقفه. فقد أهان Powell مراراً وهدّد بإقالته، ولا يزال حلفاؤه يصوّرون أعمال تجديد مقرّ الاحتياطي الفيدرالي دليلاً على سوء الإدارة في عهد Powell، فيما يسعى الرئيس إلى إقالة عضو مجلس المحافظين Lisa Cook في قضية فارقة ستبتّ فيها المحكمة العليا.
ردّ Powell بحزم. ففي يناير، كشف في تصريح مصوّر مفاجئ أن المدّعين الفيدراليين يحقّقون في شهادة أدلى بها أمام الكونغرس العام الماضي بشأن أعمال تجديد مقرّ الاحتياطي الفيدرالي، و وصف تلك الجهود بأنها أسلوب ضغط من السلطة التنفيذية. وفي وقت لاحق من الشهر ذاته، حضر Powell جلسة الاستماع الشفهية أمام المحكمة العليا في قضية Trump v. Cook، في خطوة غير معتادة تعبيراً عن دعمه لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. وحتى في آخر مؤتمر صحفي له بصفته رئيساً في أبريل، واصل Powell التأكيد على أهمية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
قال في ذلك المؤتمر: "الأمر لا يتعلّق بالاحتياطي الفيدرالي أو المؤسسات، بل يتعلّق بفوائد وجود بنك مركزي يتّخذ قراراته بناءً على التحليل وأفضل ما لديه من تفكير، لا بناءً على محاولة مساعدة السياسيين أو الإضرار بهم". وفي الخطاب ذاته، أكّد Powell أنه سيحتفظ بمنصبه بوصفه عضواً في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي حتى يتأكّد من انتهاء التحقيق الفيدرالي المتعلّق به.
وأوضح Powell أنه لا ينوي التدخّل في قيادة Warsh، مشدّداً على أهمية احترام صلاحيات رئيس الاحتياطي الفيدرالي. بل ذهب إلى حدّ تقديم نصيحة لخلفه القادم.
قال Powell: "ابتعد عن السياسة الانتخابية. إذا أردت الشرعية الديمقراطية، فاكسبها من خلال تفاعلك مع المشرّعين المنتخبين، وهذا أمر يستلزم جهداً دؤوباً وقد بذلت هذا الجهد".
أخبار ذات صلة
SpaceX تستعدّ لطرح عام بقيمة 75 مليار دولار
ثروة الأمريكيين الأثرياء تتسع: الأرقام والأسباب
التضخم الأمريكي يقفز إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات وسط التوترات مع إيران
