ضوء أخضر لخفض أسعار الفائدة

أظهرت بيانات وزارة التجارة الأمريكية يوم الجمعة أن مقياس التضخم الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي استقر عند 2.5% في يوليو. ويعد هذا أفضل مما كان متوقعًا ويُظهر تقدمًا - ولكنه لا يزال يؤكد على العملية الوعرة لهبوط التضخم.

كما أكد تقرير يوم الجمعة أيضًا أن العمود الفقري للاقتصاد الأمريكي - المستهلك - لا يزال متماسكًا، على الرغم من أن حصصهم أصبحت أخف وزنًا.

فقد ارتفع الإنفاق بنسبة 0.5%، أو 0.4% عند تعديله وفقًا للتضخم، مسجلاً بذلك ارتفاعًا أعلى من التوقعات لهذا الشهر الذي عادت فيه وكالات السيارات إلى العمل بعد انقطاع هائل في البرمجيات في يونيو الماضي، وعندما أقامت شركة أمازون حدثها السنوي لمبيعات برايم داي.

وبلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، الذي يستخدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي لمعدله المستهدف البالغ 2%، 2.5% للسنة المنتهية في يوليو، دون تغيير عن شهر يونيو_ وعلى أساس شهري، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.2% مقابل 0.1% في الشهر السابق.

وتأتي قراءة التضخم الأخيرة، التي كانت بمثابة تأكيد إضافي على أن وتيرة ارتفاع الأسعار تهدأ بشكل مستدام، قبل أسابيع فقط من المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية وخفض أسعار الفائدة.

وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتيكس، في مقابلة مع شبكة سي إن إن يوم الجمعة: "أعتقد أن التقرير كان في منطقة الضربة مباشرة. خلاصة القول، إنه يشير إلى أن التضخم مستمر في الاعتدال وهو على مسافة قريبة من هدف الاحتياطي الفيدرالي."

كما استقر المؤشر الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، وهو مقياس يتم مراقبته عن كثب للتضخم الأساسي الذي يستبعد المكونات الأكثر تقلبًا من الغذاء والطاقة، حيث ارتفع بنسبة 0.2% للشهر و 2.6% سنويًا.

قال زاندي إن السبب الأكبر وراء عدم وصول التضخم إلى 2% حتى الآن هو خدمات الإسكان، لا سيما التكلفة الضمنية لملكية المنازل. وقد هدأ تضخم الإيجارات والمساكن بشكل كبير في السوق ولكن يتم قياسه بتأخر في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ومقاييس التضخم الأخرى، مثل مؤشر أسعار المستهلك.

وقال زاندي إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد حقق أهدافه المتعلقة بالتضخم.

وأضاف قائلاً: "لقد وصلنا إلى هناك، وهذا ضوء أخضر ساطع لهم للبدء في تخفيف أسعار الفائدة".

كان الاقتصاديون يتوقعون تمامًا أن يرتفع المؤشر بسبب "تأثيرات القاعدة"، لأن بيانات يوليو ستتم مقارنتها بفترة العام الماضي التي أظهرت تضخمًا أسرع من المعتاد. كانت التوقعات المتفق عليها هي ارتفاع نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.2% للشهر و 2.6% للعام.

قال جوس فوشر، نائب الرئيس الأول وكبير الاقتصاديين في مجموعة PNC للخدمات المالية، إنه على الرغم من أن المعدلات السنوية لم تتغير عما كانت عليه في يونيو، إلا أن التقدم واضح. وأشار إلى أن التضخم الأساسي يسير بمعدل سنوي يبلغ حوالي 1.7%.

وقال في مقابلة مع شبكة سي إن إن: "يستمر التضخم في الاتجاه الصحيح، وفي الوقت نفسه، ترتفع الدخول ويرتفع إنفاق المستهلكين، لذا، فإن تقريرًا قويًا يدعم خفض سعر الفائدة في اجتماع سبتمبر "السياسة النقدية" ثم تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة خلال الفترة المتبقية من هذا العام وحتى عام 2025."

يتوقع فوشر و PNC، على غرار الاقتصاديين الآخرين وتوقعات السوق، أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة في اجتماع 17-18 سبتمبر. وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقوم بتخفيضات مماثلة في اجتماعاته في نوفمبر وديسمبر.

وقال فوشر: "لا يزال الاقتصاد في حالة جيدة، مشيرًا إلى التوقعات بخفض بمقدار ربع نقطة. إذا كانوا سيخفضون بمقدار نصف نقطة، فسيكون ذلك إشارة إلى أن هناك خطأ ما في الاقتصاد وقد يسبب بعض الذعر."

سيكون الخفض الأول لأسعار الفائدة بمثابة علامة فارقة بالنسبة للأمريكيين الذين أثقل كاهلهم الارتفاع السريع للأسعار لمدة ثلاث سنوات ونصف، وضغطت عليهم أسعار الفائدة المرتفعة (ترياق الاحتياطي الفيدرالي للتضخم) لمدة عامين على التوالي. وقد تم تسليط الضوء على التضخم وتأثيره على الأمريكيين كأولويات رئيسية لكلا المرشحين الرئاسيين.

مع ترويض التضخم عمليًا، أصبح سوق العمل الذي كان قويًا في يوم من الأيام هو الفيل الجامح في الغرفة الذي يساهم في حالة عدم اليقين.

وكتبت إليزابيث رينتر، كبيرة الاقتصاديين في NerdWallet، في تعليق أصدرته يوم الجمعة: "النجاح في مواجهة التضخم هو جانب واحد فقط من المعادلة، ونصف تفويض الاحتياطي الفيدرالي، والآن، هم يركزون على ما إذا كان عدم التضخم سيقترن باضطراب طفيف أو معدوم في سوق العمل."

أثار تقرير الوظائف الذي جاء أضعف من المتوقع في يوليو فزع الأسواق، لكن الأعصاب استقرت مع استقرار قياسات نشاط التسريح من العمل. وتصدر مجموعة من بيانات الوظائف الجديدة الأسبوع المقبل، ومن المتوقع أن يُظهر تقرير التوظيف لشهر أغسطس/آب عودة إلى نمو متواضع، ولكن لا يزال قوياً، في الوظائف التي بلغت 175 ألف وظيفة.

وقد ساعد بقاء سوق العمل مستقرًا في الحفاظ على استقرار دخل الأمريكيين فوق معدل التضخم لأكثر من عام. وقد ساهم ذلك في استمرار الإنفاق الذي حافظ بدوره على استمرار تغذية الاقتصاد.

في وقت سابق من هذا الشهر، ذكرت وزارة التجارة أن إنفاق التجزئة ارتفع بنسبة 1% في يوليو بعد انخفاضه بنسبة 0.2% في الشهر السابق، متجاوزًا التوقعات في هذه العملية. كما تفوقت القراءة الأكثر شمولاً للإنفاق يوم الجمعة على التوقعات (بنسبة 0.3%) وأظهرت أن المستهلكين ينفقون على السلع (خاصة السيارات) بالإضافة إلى الخدمات.

ولكن ذلك يأتي بتكلفة.

استمر نمو الإنفاق في التفوق على المكاسب الإجمالية ومكاسب الدخل المتاح، وكلاهما ارتفع بنسبة 0.3%. على هذا النحو، انخفض معدل الادخار الشخصي (النسبة المئوية للدخل المتاح المدخر) إلى 2.9%، وهي أدنى نسبة منذ يونيو 2022.

قال فوشر: "هذا ليس مستدامًا، ما سنحتاج إلى رؤيته هو تباطؤ نمو الإنفاق الاستهلاكي إلى مستوى أقل من نمو الدخل، لكننا لسنا بحاجة إلى رؤية انخفاضات صريحة في الإنفاق."