نمو اقتصادي قوي: تحليل الناتج المحلي الإجمالي

حصل الاقتصاد الأمريكي للتو على أحدث فحص طبي، ويبدو واعدًا.

قالت وزارة التجارة الأمريكية يوم الخميس إن الناتج المحلي الإجمالي، الذي يقيس جميع السلع والخدمات المنتجة في الاقتصاد، سجل معدلًا سنويًا قويًا بنسبة 2.8% في الربع الثاني، بعد تعديل التضخم والموسمية، حسبما ذكرت وزارة التجارة يوم الخميس. وهذا ضعف معدل 1.4% الذي شهدناه في وقت سابق من هذا العام، وأعلى بكثير من معدل 1.9% الذي توقعه الاقتصاديون في استطلاع FactSet.

تُظهر نظرة فاحصة أن الأجزاء الرئيسية من الاقتصاد قد تحسنت خلال الفترة من أبريل حتى يونيو مقارنة بالأشهر الثلاثة السابقة، على الرغم من أعلى معدلات الفائدة في ربع قرن تقريبًا وضغوط الأسعار المستمرة.

ليس من السهل دائمًا فك رموز تقرير الناتج المحلي الإجمالي الحكومي. ففي بعض الأحيان، يخفي الرقم الرئيسي الاتجاهات تحت السطح.

ولكن هذه المرة، ليس هناك أي خطأ في أن الاقتصاد الأمريكي يقف على أرضية صلبة حقًا، من المستهلكين إلى الشركات. كما يُظهر أيضًا أن الاقتصاد يمكن أن يحقق "هبوطًا ناعمًا" نادرًا للغاية. ويحدث ذلك عندما يصبح التضخم تحت السيطرة دون أن ينزلق الاقتصاد إلى الركود، وهو أمر يقول الخبراء إنه لم يحدث إلا مرة واحدة من قبل، خلال التسعينيات.

فيما يلي بعض النقاط الرئيسية من بيان الناتج المحلي الإجمالي الصادر يوم الخميس.

يمثل الإنفاق الاستهلاكي الغالبية العظمى من الاقتصاد الأمريكي، حوالي 70% منه. تسارع الإنفاق بشكل حاد في الربع الثاني إلى معدل سنوي قدره 2.3%، مرتفعًا من 1.5% في الربع الأول، حيث أنفق المستهلكون قليلاً على الخدمات ولكن أكثر بكثير على السلع. تُظهر بيانات منفصلة عن الإنفاق أن المتسوقين الأمريكيين لا يزالون يتسوقون. ارتفعت مبيعات التجزئة، باستثناء المشتريات لدى وكلاء السيارات، الشهر الماضي، بما في ذلك الإنفاق في المطاعم والحانات.

وضمن تقرير الناتج المحلي الإجمالي، هناك مقياس محدد يعد مقياسًا جيدًا للطلب الاستهلاكي في الاقتصاد، والمعروف باسم "المبيعات النهائية للمشترين المحليين من القطاع الخاص" (لا تحاول أن تقول ذلك ثلاث مرات أمام المرآة.) وقد تعزز هذا المقياس في الربع الثاني، حيث ارتفع إلى معدل 2.9% مقارنة بـ 2.6% في وقت سابق من هذا العام.

بشكل عام، يتمثل أحد المخاطر التي تأتي مع الاقتصاد الذي يتوسع بقوة في أن ضغوط الأسعار يمكن أن تتعثر أو تزداد حدة. وهذا ما لم يحدث في الربع الثاني. أظهر التقرير أن التضخم تباطأ من أبريل حتى يونيو، مقارنة بفترة الثلاثة أشهر السابقة، حتى مع تسارع النمو الاقتصادي.

وهذا تطور حاسم بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفدرالي، الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض أسعار الفائدة من أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا في الأشهر المقبلة.

"وقال جيمي كوكس، الشريك الإداري في مجموعة هاريس المالية، في مذكرة يوم الخميس: "هناك أخبار جيدة مدفونة في هذا التقرير على جبهة التضخم، حيث انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى أقل من 3% - وهذا تقدم كبير آخر على طريق خفض أسعار الفائدة في سبتمبر.

ستصدر وزارة التجارة يوم الجمعة أرقام شهر يونيو حول دخل الأسرة والإنفاق ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي)، على الرغم من أن إصدار الناتج المحلي الإجمالي يوم الخميس قد قدم بالفعل لمحة سريعة.

استثمرت الشركات أكثر بكثير في الربع الثاني مقارنة بالأشهر الثلاثة الأولى من العام.

في الواقع، تضاعفت مساهمة الاستثمار التجاري في الناتج المحلي الإجمالي بالفعل في الفترة من أبريل حتى يونيو. وارتفع مقياس ذلك - المعروف باسم "الاستثمار الثابت غير السكني" - إلى معدل 5.2% في الربع الثاني، مرتفعًا من 4.4% في الربع الأول. كان ذلك مدفوعًا إلى حد كبير بالتسارع الحاد في الإنفاق على "المعدات"، والذي يشمل كل شيء من أجهزة الكمبيوتر المحمولة إلى آلات الطحن.

هذا التطور مهم لأن الشركات تضع أموالها في مكانها الصحيح، لذا فإن الارتفاع في هذه الفئة يدل على أن الشركات تعتقد أن التوقعات جيدة بما يكفي للاستثمار فيها.

كانت القصة طوال الوقت هي استثمار الشركات. وقال سكوت هلفشتاين، نائب الرئيس الأول ورئيس استراتيجية الاستثمار في Global X، في مذكرة يوم الخميس: "إن المستهلكين في حالة جيدة، لكن الاستثمار نما بأرقام مضاعفة تقريبًا خلال الربع الأخير". وأضاف: "تستثمر الشركات في الأتمتة والرقمنة، الأمر الذي سيؤدي إلى ارتفاع هوامش الربح، وستستمر التقييمات في الارتفاع."

كانت نقطة الضعف الوحيدة في فئة الاستثمار في الأعمال التجارية هي الانخفاض الحاد في الإنفاق على "الهياكل" أو المباني المادية، والتي انخفضت بنسبة 3.3% في الربع الثاني، بانخفاض عن نسبة 3.4% التي سجلتها سابقًا. يعكس هذا التراجع على الأرجح آثار أسعار الفائدة التي لا تزال مرتفعة.

وقال أورين كلاتشكين، خبير اقتصاديات الأسواق المالية في Nationwide، في مذكرة: "إن تكاليف الاقتراض المرتفعة ومعايير الإقراض المصرفي الصارمة (ستستمر) في تشكيل رياح معاكسة للإنفاق على المعدات وبعض جوانب الهياكل". "لكننا نعتقد أن الاستثمار المرتبط بالتكنولوجيا سيستمر في الارتفاع."