مخاوف المستثمرين من قانون الضرائب الجديد

يقول المستثمرون إن قانون الضرائب والإنفاق الذي وقعه الرئيس دونالد ترامب يوفر وضوحًا قصير الأجل لوول ستريت ولكنه يغذي المخاوف بشأن صحة الاقتصاد الأمريكي على المدى الطويل.

ويُعد "مشروع قانون" الذي وقعه ترامب ليصبح قانونًا في 4 يوليو، أمرًا إيجابيًا بالنسبة للمستثمرين بسبب اليقين الذي يوفره للأسواق. لكن من المتوقع أن يؤدي المشروع إلى تفاقم عبء ديون البلاد بمرور الوقت، وفقًا للتوقعات، مما قد يضع مالية الحكومة والاقتصاد على أسس أكثر اهتزازًا.

بالنسبة إلى وول ستريت، من غير المتوقع أن يحفز التشريع النمو أو يقدم دفعة كبيرة للأسواق. وقال مايكل جرين، كبير الاستراتيجيين في شركة Simplify Asset Management، إن القانون ليس محفزًا مثل التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب في ولايته الأولى، وإلى جانب التعريفات الجمركية، من غير المتوقع أن يوفر رياحًا خلفية ذات مغزى للأسواق,

وقال جرين: "هناك مزايا ضريبية متواضعة للغاية تذهب إلى بعض المجالات، ولكن المكونات الأكثر أهمية هي في نهاية المطاف تخفيضات في دعم الأسر التي تعاني بالفعل نوعًا ما". "هذا برنامج ضريبي انحداري للغاية."

تتضمن الحزمة أيضًا بعض المخاوف بالنسبة للمستثمرين لأنها لا تعالج عبء الديون المتراكمة على أمريكا. وقد أثار تمرير القانون غضب الاقتصاديين وصقور العجز الذين حذروا من نسبة الدين إلى النمو الاقتصادي واحتمال حدوث أزمة ديون مستقبلية.

وقال مستثمرون في UBS Global Wealth Management في مذكرة بتاريخ 4 يوليو: "لقد قامت الأسواق بالفعل بتسعير الكثير من التأثير المالي والاقتصادي المتوقع. "ومع ذلك، فإن التوقعات طويلة الأجل يخيم عليها العجز المستمر."

ارتياح قصير الأجل

كان المستثمرون هذا العام في رحلة متقلبة حيث انخفضت الأسواق وسط حالة من عدم اليقين بشأن التجارة وارتفعت إلى مستويات قياسية. وبينما كان الكونغرس يناقش مشروع قانون ترامب، كان ذلك مصدرًا آخر لعدم اليقين.

قال جاي هاتفيلد، الرئيس التنفيذي لشركة Infrastructure Capital Advisors، إن التوقيع على مشروع القانون قد حل حالة عدم اليقين هذه.

وقال هاتفيلد: "لا يزال لدينا ضوضاء التعريفات الجمركية، ولكن على الأقل لا داعي للقلق بشأن حدوث شيء فظيع في مشروع قانون الضرائب". "إنه ارتياح. إنه أشبه بغياب الألم أكثر من كونه متعة."

كان من المقرر أن تنتهي صلاحية التخفيضات الضريبية من فترة ولاية ترامب الأولى في نهاية العام، الأمر الذي كان سيؤدي إلى زيادة ضريبية هائلة. وقال هاتفيلد إن تمرير مشروع القانون، الذي يمدد تلك التخفيضات، يجنبنا هذا السيناريو.

كما يرفع مشروع القانون سقف الدين بمقدار 5 تريليونات دولار، مما يمنح المشرعين راحة من "التاريخ العاشر" الوشيك، عندما كان من المقرر أن تصل الحكومة إلى حد الاقتراض.

ومع ذلك، قال هاتفيلد إنه بالنسبة لسوق الأسهم، لا يوجد الكثير من القوة في التشريع.

وقال: "من المحتمل أن يكون الأمر جيدًا بعض الشيء بالنسبة للمستثمرين، ولكنه ليس كبيرًا". "نحن لا ننظر إليه على أنه محفز للاقتصاد."

اقترح ترامب خلال حملته الانتخابية خفض معدل الضريبة على الشركات من 21% إلى 15%. لم يدخل هذا الاقتراح في التشريع النهائي، الذي أبقى معدل الضريبة على الشركات ثابتًا عند 21%.

وقال المستثمرون في بنك UBS إن تمرير مشروع القانون يوفر "دفعة مالية متواضعة لعام 2026"، مشيرين إلى أن التخفيضات الضريبية الأخرى وإصلاحات الإنفاق "قد تدعم نمو الأرباح على الهامش".

Loading image...

المخاوف طويلة الأجل

أعرب محللو وول ستريت عن مخاوفهم هذا العام بشأن شهية المستثمرين العالميين لحيازة الديون الأمريكية. وقد تفاقمت هذه المخاوف بسبب حجم فاتورة ترامب.

فقد أصبحت الديون الأمريكية طويلة الأجل، والتي عادةً ما تُعتبر الركن الآمن الخالي من المخاطر في السوق، تحت المجهر في ظل التشريع الذي من المقرر أن يزيد من العجز الفيدرالي.

ويعني ارتفاع العجز أن الحكومة ستضطر إلى إصدار المزيد من الديون لتمويل إنفاقها. قد تعني الزيادة في المعروض من السندات الحكومية إلى جانب ارتفاع عبء الديون الحاجة إلى تقديم أسعار فائدة أعلى لجذب المستثمرين. ويتوافق ارتفاع أسعار الفائدة مع ارتفاع تكاليف الاقتراض بالنسبة للأمريكيين.

وقال مستثمرون في BlackRock في مذكرة بتاريخ 30 يونيو: "لقد سلطنا الضوء على الوضع غير المستقر لمديونية الحكومة الأمريكية لبعض الوقت الآن، وإذا تُركت دون رادع، فإننا نرى أن الديون هي الخطر الأكبر على "الوضع الخاص" للولايات المتحدة في الأسواق المالية.

قال آلان أورباخ، أستاذ الاقتصاد في جامعة كاليفورنيا في بيركلي، إنه لا يتوقع تأثيرات كبيرة على المدى القصير على سوق السندات، ولكن على المدى الطويل، يتوقع أن يؤدي تراكم الديون إلى ارتفاع أسعار الفائدة.

وقال أورباخ: "إذا تم المساس باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي مع تعيين رئيس جديد، أعتقد أن هذا سيؤدي إلى تفاقم التأثير التصاعدي على عوائد سندات الخزانة ذات الاستحقاق الأطول".

وقال براين ريهلينج، رئيس استراتيجية الدخل الثابت العالمي في معهد ويلز فارجو للاستثمار، إنه يعتقد أن المشرعين الجمهوريين يأملون في أن يحفز مشروع القانون النمو، مما يساعد على تعويض عبء الديون المتزايدة. وقال: "يبقى أن نرى ذلك".

وعلى غرار أورباخ، قال ريلينج إنه لا يعتقد أنه سيكون هناك تأثير فوري على الطلب على السندات. لكنه يتوقع أن ترتفع العوائد على المدى الطويل لتعويض المستثمرين عن تدهور التوقعات المالية.

وقال ريهلينج: "لا أعتقد أن هذه هي اللحظة التي يخرج فيها حراس السندات وترى نوعًا من التحركات المتفجرة في الاتجاه الصعودي في العوائد".

وأضاف قائلاً: "سيؤدي ذلك إلى قيام وزارة الخزانة بإصدار المزيد من الديون لتغطية هذه النفقات". "وبينما يأتي العرض إلى السوق، فإنك تتوقع، وببساطة العرض والطلب، مع تساوي كل شيء آخر، أن ترتفع أسعار الفائدة لجلب هذا الطلب إلى السوق."