أسواق الأسهم تحت ضغط ترامب والتقلبات المتزايدة

كانت سوق الأسهم في السنة الأولى للرئيس دونالد ترامب في البيت الأبيض هي الأضعف في السنة الأولى لأي رئيس في فترة رئاسية جديدة منذ عام 2005، عندما بدأ جورج دبليو بوش ولايته الثانية.

فمنذ يوم تنصيب ترامب وحتى 20 يناير 2026، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 13.3%، وهي مكاسب صحية بكل المقاييس. ولكنها كانت أسوأ بداية لفترة رئاسية منذ 20 عامًا. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 24.1% خلال العام الأول من ولاية ترامب الأولى، وفقًا لشركة CFRA للأبحاث.

وارتفعت الأسهم على مدار العام الماضي، لتواصل مسيرة الصعود مدفوعة بالحماس بشأن الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، تفوقت الأسهم الدولية على الأسهم الأمريكية في عام 2025 للمرة الأولى منذ سنوات.

بالطبع، لا يعمل سوق الأسهم في فراغ. فقد جاءت ولاية ترامب الثانية في أعقاب أول مكاسب سنوية متتالية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 20% منذ التسعينيات. وقد تم بالفعل وضع معيار تحقيق المزيد من المكاسب مرتفعًا للغاية.

ومع ذلك، فقد اتسم العام الماضي بسياسات إدارة ترامب المتقلبة.

فقد انزلقت الأسهم إلى حافة سوق هابطة في أبريل/نيسان وسط حالة من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية قبل أن تنتعش بحدة مع تراجع ترامب عن تهديداته الأكثر حدة. سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 39 مستوى قياسيًا مرتفعًا على مدار العام. وبالمقارنة، سجل المؤشر 62 مستوى قياسيًا مرتفعًا في عام 2017، وهو العام الأول من ولاية ترامب الأولى.

ويبدو أن ترامب على دراية بأداء سوق الأسهم وينظر إلى السوق كمقياس لنجاحه. ففي يوم الأربعاء، قال إن التراجع الأخير في سوق الأسهم بسبب حالة عدم اليقين بشأن غرينلاند والتعريفات الجمركية كان "زهيدًا" وأن السوق "سيتضاعف قريبًا". وقد تراجع عن تعريفاته الجمركية في وقت لاحق من اليوم، مما أدى إلى انتعاش الأسهم.

Loading image...

ارتفعت الأسهم الأمريكية في عام 2025 وسط الحماس بشأن الذكاء الاصطناعي، والتفاؤل بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وأرباح الشركات التي لا تزال قوية، والاقتصاد الذي أثبت مرونته. كما وقّع ترامب في الصيف أيضًا على قانون "مشروع قانون واحد كبير وجميل" ليصبح قانونًا. قد يوفر التأثير التحفيزي لهذه السياسة دفعة إضافية للأسواق هذا العام.

قال مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في شركة Miller Tabak + Co، في رسالة بالبريد الإلكتروني: إن التحميل الأمامي لهذا التحفيز هو سبب كبير وراء أداء سوق الأسهم الجيد في العام الأول من هذا العام.

وأضاف مالي: "هذا هو السبب أيضًا في أن العديد من المستثمرين يعتقدون أن الرئيس يريد "ترك الاقتصاد يعمل بقوة" خلال انتخابات التجديد النصفي". "هذا لا يعني أن العام الثاني سيكون صعوديًا بالنسبة للأسهم مثل العام الأول، ولكن ليس هناك شك في أن الإدارة تريد أن ترى سوق أسهم قويًا للغاية هذا العام، خاصة في الأشهر الخمسة إلى الستة التي تسبق انتخابات التجديد النصفي."

مكاسب قوية وتقلبات تاريخية

أسفرت السنة الأولى من ولاية ترامب الثانية عن مكاسب قوية ونوبات من التقلبات. ارتفع مقياس الخوف في وول ستريت، وهو مؤشر التذبذب VIX، إلى مستويات مرتفعة تاريخيًا في الربيع وسط الاضطرابات التي أحاطت بتعريفات ترامب.

وقال نيك كولاس، المؤسس المشارك في DataTrek Research، في رسالة بالبريد الإلكتروني: الشيء الوحيد الاستثنائي حقًا هو أن مؤشر التذبذب المتذبذب تجاوز 50 للمرة الأولى منذ الوباء خلال ذروة حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية.

قال تيم توماس، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Badgley Phelps Wealth Management، إنه قام بتعديل بعض محافظ العملاء لتكون أكثر "دفاعية"، أو أقل تعرضًا للأصول الخطرة، لكنه في النهاية يتطلع إلى ما وراء التقلبات قصيرة الأجل والتركيز على الأساسيات مثل نمو الأرباح القوي، وازدهار الذكاء الاصطناعي والسياسة المالية الداعمة.

قال توماس: "كان أداء السوق في العام الماضي جيدًا جدًا". "هناك الكثير من عدم اليقين بشأن السياسات. من الصعب الاستثمار في حالة عدم اليقين بشأن السياسات، لأنها بطبيعتها يمكن أن تتغير في لحظة."

قال توماس: "يجب أن يكون لديك نوع من التحوط في مكان ما". "لكن المفتاح الآخر هو التركيز على المدى الطويل والتركيز على الشركات وأساسياتها. في النهاية، ستكون هذه هي العوامل المحركة للعائدات."

الانضباط هو المفتاح

في أعقاب ثلاث سنوات من المكاسب القوية، تتوقع وول ستريت على نطاق واسع أن يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرة أخرى هذا العام. ولكن حالة من عدم اليقين تكثر. فالدولار الأمريكي لا يزال يكافح هذا العام، في حين تستمر الملاذات الآمنة مثل الذهب والفضة في تسجيل مستويات قياسية مرتفعة.

وقال جيم هاجرتي، الرئيس التنفيذي لشركة Bartlett Wealth Management، إن أهم ما استخلصه من العام الماضي هو أن يظل المستثمرون منضبطين.

قال هاجرتي: "عندما تكون الأسواق جيدة حقًا، أو عندما تكون مخيفة في بعض الأحيان، يمكن أن يغري ذلك الناس بالابتعاد عن انضباطهم". "أود فقط أن أؤكد على ما يلي: حافظ على الانضباط. ونظرًا لمدى قوة الأمور، ألقِ نظرة متأنية على تخصيص أصولك، وتأكد من أنها مناسبة وأعد التوازن إذا لزم الأمر."