صيف الأسواق: تراجع المستثمرين وتقلص الوظائف

الانكماش في سوق الأسهم الأمريكية

عادةً ما تكون أشهر الصيف هادئة نسبيًا بالنسبة للأسواق، حيث يختار المستثمرون قضبان الرمال بدلاً من الرسوم البيانية الشريطية، ولكن هذا لا يحدث هذا العام.

تراجع تدفقات المستثمرين

فسوق الأسهم الأمريكية آخذة في الانكماش، والمستثمرون يسحبون أموالهم بوتيرة شبه قياسية مع تجمع السحب العاصفة فوق الاقتصاد الأمريكي.

وهذا يعني أن جبابرة وول ستريت قد يضطرون إلى التعامل مع المياه المتلاطمة أثناء إبحارهم نحو ملاذاتهم في نانتوكيت هذا العام.

"البيع في شهر مايو والذهاب بعيدًا" هي مقولة شائعة في وول ستريت تصف اتجاه المستثمرين لإغلاق متاجرهم وترتيب محافظهم الاستثمارية قبل الإجازات. كما أنها تشير أيضًا إلى ضعف الأداء التاريخي للأسهم خلال أشهر الصيف.

لكن تدفقات التداول الأخيرة تُظهر أن هناك شيئًا أكبر من ذلك يحدث هذا العام.

أسباب تقلبات السوق الحالية

قال محللو بنك أوف أمريكا يوم الثلاثاء إن عملاءهم كانوا الآن بائعين صافين كبيرين للأسهم الأمريكية لمدة خمسة أسابيع متتالية. ففي الأسبوع الماضي فقط، باعوا ما قيمته 5.7 مليار دولار من الأسهم أكثر مما اشتروه، وهو أعلى تدفق خارجي منذ يوليو الماضي.

وسجل بنك أوف أمريكا ثاني أكبر عملية بيع لأسهم التكنولوجيا في تاريخه الأسبوع الماضي. وعلى الرغم من أن أسبوعًا واحدًا لا يشكل اتجاهًا، إلا أنه يتناقض بشكل صارخ مع حماسة السبعة الرائعة التي استحوذت على وول ستريت قبل أشهر فقط.

تأثير السياسات الاقتصادية على السوق

يبدو أن المد والجزر قد تغير، ويبدو أن حالة الركود الصيفي المعتادة لم تعد موجودة في أي مكان.

وكتبت ليزا شاتليت كبيرة مسؤولي الاستثمار في مورجان ستانلي لإدارة الثروات في مذكرة هذا الأسبوع: "قد يكون صيف 2024 متقلبًا، مع توقف الزخم وسط حالة من عدم اليقين بشأن السياسات".

وأضافت قائلة: "لقد تركت التيارات الاقتصادية المتقاطعة الاحتياطي الفيدرالي أكثر ترددًا فيما يتعلق بتخفيضات أسعار الفائدة، مما يزيد من الأهمية المحتملة لكل نقطة بيانات مع استمرار الجدل حول درجة تقييد السياسة".

انكماش السوق وتأثيره على الاقتصاد الكلي

كما يمكن لسلسلة من مزادات سندات الخزانة الضعيفة أن تعكر صفو الأسواق، ناهيك عن الانتخابات الرئاسية المقبلة الجارية والمتنازع عليها عن كثب. تميل تقلبات السوق في عام الانتخابات إلى الارتفاع في شهر أكتوبر، لكن انخفاض حجم التداول والمحفزات الكبيرة المحتملة قد تعني تقلبات كبيرة في الأسابيع القادمة.

وقد شهدنا بالفعل تحركات مزعجة في مؤشر داو جونز خلال الأسبوعين الماضيين مع تفاعل المتداولين مع البيانات الاقتصادية غير المتوقعة.

سوق الأسهم ليست هي الاقتصاد (في معظمها). وقد بدأ تأثيرها على البيئة الكلية في التلاشي لبعض الوقت.

في ذروتها في عام 1996، كان هناك 7,300 شركة متداولة علنًا في الولايات المتحدة. أما اليوم فهناك حوالي 4,300 شركة.

تأثيرات ارتفاع معدلات الفائدة والتضخم

وقال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، إن ما يقرب من 90% من جميع الشركات التي تزيد إيراداتها عن 100 مليون دولار أصبحت الآن شركات خاصة. كما تستحوذ الشركات المملوكة للقطاع الخاص على ما يقرب من 80% من جميع الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة.

"خلاصة القول: الأسواق العامة هي جزء صغير من الاقتصاد الكلي".

**يُشير انكماش السوق وتراجع المستثمرين إلى أن الإقبال على المخاطرة في الولايات المتحدة يتلاشى بسرعة.

تحذيرات من قادة الأعمال

ويقود الخوف السوق الأمريكية حاليًا، وفقًا لمؤشر الخوف والجشع الذي تصدره شبكة سي إن إن.

قد تؤدي سنوات من ارتفاع معدلات الفائدة والتضخم المرتفعة، والبيئة السياسية والجيوسياسية الفوضوية وعدم اليقين الاقتصادي العام إلى تراجع كل من المديرين التنفيذيين والمساهمين.

هذا أمر مثير للقلق، وفقًا للرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان جيمي ديمون.

فقد كتب ديمون في رسالته السنوية للمساهمين في وقت سابق من هذا الربيع: "كان من المفترض أن ينمو إجمالي الشركات العامة بشكل كبير، وليس أن يتقلص".

فجوة الأجور بين الرؤساء التنفيذيين والعمال

وفي الوقت نفسه، ارتفع عدد الشركات الخاصة في الولايات المتحدة المدعومة من قبل شركات الأسهم الخاصة من 1900 شركة إلى 11200 شركة على مدى العقدين الماضيين، وفقًا لبيانات جي بي مورغان.

وبطبيعة الحال، فإن شركة ديمون تجني أموالاً طائلة من طرح الشركات للاكتتاب العام، لذا فهو ليس مراقباً محايداً تماماً. لكن ديمون قال إن مخاوفه أوسع نطاقًا من صافي أرباح جي بي مورجان: وقال إنه إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصبح فهمنا للاقتصاد الأمريكي أكثر ضبابية.

وحذر ديمون يوم الاثنين من أن "هذا الاتجاه خطير". "نحن بحاجة حقًا إلى التفكير: هل هذه هي النتيجة التي نريدها؟

حصل الرؤساء التنفيذيون على حزم أجور ضخمة العام الماضي مع ازدهار سوق الأسهم الأمريكية، وفقًا لتقرير زميلي مات إيجان.

لطالما جنى الرؤساء التنفيذيون أموالاً أكثر من العمال. ولكن الفجوة بين الرؤساء التنفيذيين والموظفين آخذة في الاتساع.

فمتوسط أجر الرئيس التنفيذي في مؤشر S&P 500 كان يبلغ 196 ضعف متوسط أجر الموظف في عام 2023، وفقًا لتحليل أجرته Equilar ووكالة Associated Press.

وقد ارتفعت هذه النسبة من 185 في عام 2022.

ويرجع السبب في اتساع الفجوة إلى حقيقة أن أجور الرؤساء التنفيذيين - التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بأسعار الأسهم - ترتفع بشكل أسرع بشكل ملحوظ من أجور الموظفين. في الواقع، يكافح العديد من العمال لمواكبة تكاليف المعيشة.

كانت القفزة في عام 2023 وحدها كبيرة. ارتفع متوسط إجمالي التعويضات الإجمالية للرؤساء التنفيذيين في S&P 500 (بما في ذلك مكافآت الأسهم) إلى 16.3 مليون دولار في عام 2023 - وهي زيادة كبيرة على أساس سنوي بنسبة 12.6%، مقارنة ب 0.9% فقط في عام 2022.

انخفاض فرص العمل في الولايات المتحدة

حقق العمال المزيد من المال أيضًا. ولكن بوتيرة أبطأ بكثير.

وقال التقرير إن متوسط دخل الموظف في مؤشر S&P 500 بلغ 81,467 دولارًا في العام الماضي، بزيادة 5.2٪ عن عام 2022.

بعبارة أخرى: بلغت الزيادة السنوية في الأجور حوالي 4300 دولار أمريكي للعمال. أما بالنسبة للرؤساء التنفيذيين، فقد بلغت 1.5 مليون دولار إضافية.

انكمش عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة للشهر الثاني على التوالي، مسجلاً أدنى مستوى جديد في ثلاث سنوات وسط إشارات أخرى على تباطؤ سوق العمل، وفقًا لتقرير زميلتي أليسيا والاس.

كان هناك 8.06 مليون وظيفة متاحة في أبريل/نيسان، وفقًا لأحدث تقرير لمكتب إحصاءات العمل عن الوظائف الشاغرة ومسح دوران العمالة (JOLTS) الصادر يوم الثلاثاء. وهذا أقل من 8.36 مليون وظيفة تم تعديلها بالخفض في الشهر السابق وهو أدنى مستوى منذ فبراير/شباط 2021.

كان الاقتصاديون يتوقعون تسجيل 8.36 مليون فرصة عمل، وفقًا لتقديرات FactSet.

تأثير تباطؤ سوق العمل على الاقتصاد

اعتبارًا من أبريل، كان هناك ما يقدر بنحو 1.2 وظيفة متاحة لكل باحث عن عمل. وتُظهر بيانات مكتب الإحصاء المركزي أن هذه هي أدنى نسبة منذ يونيو 2021.

قد يؤدي تباطؤ نمو الوظائف إلى جعل سوق العمل أقرب إلى مستويات ما قبل الجائحة، ولكنه قد يعني أيضًا تباطؤ الاقتصاد الأوسع نطاقًا. ويرغب الاحتياطي الفيدرالي، في معركته ضد التضخم المرتفع، في أن يرى تراجع الطلب وتباطؤ ارتفاع الأسعار أكثر قبل خفض أسعار الفائدة.