الخوف يجتاح وول ستريت: مخاوف الركود والاحتياطي الفيدرالي

مقدمة حول حالة سوق الأسهم الحالية

انتشر الخوف في وول ستريت، وتمر الأسهم بيوم بائس آخر.

فقد تراجع مؤشر داو جونز بأكثر من 1000 نقطة عند الافتتاح، وانخفض السوق الأوسع نطاقًا بنسبة 3% يوم الاثنين. وانخفض مؤشر ناسداك المليء بأسهم التكنولوجيا الخطرة بنسبة 3.7%.

يأتي كل ذلك وسط عمليات بيع في الأسواق العالمية. وانخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 12% - وهو أسوأ هبوط له في التاريخ. وانخفضت جميع الأسواق الآسيوية والأوروبية الرئيسية بشكل كبير يوم الاثنين.

مخاوف الركود وتأثيرها على السوق

وقد ظهرت ثلاثة مخاوف في نفس الوقت لتؤدي إلى تراجع الأسواق يوم الاثنين: تنامي المخاوف بشأن الركود، والقلق من فشل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في التصرف بسرعة كافية، والاعتقاد بأن الرهانات الكبيرة على الذكاء الاصطناعي قد لا تؤتي ثمارها.

الأبرز هو الخوف من أن يكون الاقتصاد الأمريكي في وضع أسوأ بكثير مما كان يُعتقد سابقًا - وهو ما يتضح من القفزة غير المتوقعة في معدل البطالة يوم الجمعة.

يوم الجمعة، أفاد مكتب إحصاءات العمل أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 114,000 وظيفة فقط في يوليو - أقل بكثير مما كان متوقعًا - وقفز معدل البطالة إلى 4.3%. على الرغم من أن هذا في حد ذاته ليس معدل بطالة غير صحي، إلا أن ارتفاعه المفاجئ ينذر بالخطر: في العام الماضي، كان معدل البطالة عند أدنى مستوى له منذ الهبوط على سطح القمر.

لنكون واضحين: لا يزال الاقتصاد الأمريكي قويًا. ففي الربع الأخير من العام الماضي، نما أكثر من المتوقع، مدعومًا بالإنفاق الاستهلاكي الذي لا يزال قويًا، والذي يشكل أكثر من ثلثي إجمالي الناتج المحلي.

توقعات الركود من قبل الاقتصاديين

لكن مخاوف الركود تتزايد. فقد رفع الاقتصاديون في جولدمان ساكس يوم الاثنين احتمالات حدوث ركود إلى واحد من كل أربعة في الأشهر ال 12 المقبلة. ولا تزال هذه حالة "محدودة"، لأن البيانات الاقتصادية تبدو قوية بشكل عام ولدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجال كبير لخفض أسعار الفائدة من أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا.

ولكن لا تزال احتمالات الركود بالنسبة لغولدمان أعلى ب 10 نقاط مئوية مما كانت عليه قبل تقرير الوظائف يوم الجمعة، والذي وصفه بأنه "أكثر إثارة للقلق الآن".

حقق سوق الأسهم رقماً قياسياً تلو الآخر هذا العام، مدعوماً بتراجع التضخم والشعور المتزايد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتحول عن سلسلة رفع أسعار الفائدة القوية ويبدأ في خفض أسعار الفائدة، الأمر الذي يمكن أن يعزز أرباح الشركات.

لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يخفض أسعار الفائدة كما كان يأمل الكثيرون الأسبوع الماضي. وينظر السوق بشكل متزايد إلى صبر الاحتياطي الفيدرالي على أنه خطأ.

ومن المعروف أن الاحتياطي الفيدرالي سيئ السمعة في توقيت خفض أسعار الفائدة ورفعها. لقد كان متأخرًا جدًا عن منحنى التضخم، وكان عليه اللحاق بالركب من خلال رفع أسعار الفائدة عدة مرات في عام 2022 لترويض الأسعار الجامحة. وعلى نحو مماثل، يعتقد بعض الاقتصاديين أنه كان ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي البدء في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.

يمكن أن يساعد خفض أسعار الفائدة في دعم سوق العمل من خلال خفض تكاليف الاقتراض للشركات وتحرير الأموال للشركات لإنفاقها على التوظيف. لكن قرارات السياسة تستغرق وقتاً طويلاً لتشق طريقها إلى الاقتصاد. فمع تراجع التضخم بشكل كبير في الأشهر الأخيرة وارتفاع معدل البطالة، يخشى البعض من أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تأخر في التحرك قبل أن يتحول بطء التوظيف إلى تسريح العمال.

ومن المقرر عقد الاجتماعات التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ونوفمبر وديسمبر، ويتوقع المحللون في سيتي جروب وجي بي مورجان أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة في اجتماعيه المقبلين. ولكن قد يكون ذلك متأخرًا للغاية. فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إجراء خفض طارئ لأسعار الفائدة قبل ذلك الحين - وهو تدخل استثنائي تراه السوق على نحو متزايد على أنه أمر مرجح، وفقًا لأداة FedWatch التابعة ل CME.

وقال أستاذ التمويل الفخري الشهير في وارتون جيريمي سيجل على قناة CNBC صباح يوم الاثنين إن الخفض الطارئ - الذي لم يحدث منذ الأيام الأولى لكوفيد - هو بالضبط ما يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى القيام به.

تراجع الأرباح في شركات التكنولوجيا

"إنه متأخر للغاية في الوقت الحالي. أعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في المدرجات". "إذا ألقيت نظرة على البيانات، فهذا لا يبعث على الارتياح على الإطلاق."

كانت الأسهم أيضًا تحلق عالياً على مدار العامين الماضيين بسبب الرهانات الكبيرة على شركات التكنولوجيا العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي: كان الكثيرون يأملون في أن يخلق الذكاء الاصطناعي ثورة صناعية عالمية أخرى.

ولكن أرباح الذكاء الاصطناعي غير موجودة أساساً، كما أن هذه التكنولوجيا غير المثبتة ليست جاهزة بعد لوقت الذروة. ويخشى البعض أنها لن تصل إلى هناك أبداً. بدأ المتداولون في التخلص من الصفقات الكبيرة على أسهم Apple و Nvidia و Microsoft و Meta و Meta و Amazon و Alphabet وغيرها من أسهم شركات التكنولوجيا التي ارتفعت منذ بداية العام الماضي.

كما أن وارن بافيت - الرئيس التنفيذي لشركة Berkshire Hathaway والمعروف بهدوئه عندما تضطرب الأسواق - يتخلى أيضًا عن التكنولوجيا. فقد باع للتو نصف حصة بيركشاير في شركة Apple، وهي إشارة مقلقة لصحة قطاع التكنولوجيا.

نظرًا لأن قيمة كل من هذه الشركات تقترب من تريليون دولار أو أكثر وتشكل جزءًا كبيرًا من القيمة الإجمالية لمؤشر S&P 500، فعندما يبيع المستثمرون أسهم شركات التكنولوجيا، فإن ذلك يؤثر تأثيرًا ضارًا كبيرًا على السوق الأوسع نطاقًا.

ما الذي سيحدث بعد ذلك؟

يهرب المستثمرون إلى التلال. إنهم يبيعون النفط والعملات الرقمية وخاصة أسهم التكنولوجيا. وبدلاً من ذلك، يتدفقون على الملاذات الآمنة مثل السندات، مما يؤدي إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة.

وقد يؤدي ذلك إلى مشاكل في حسابات التقاعد لبعض الأشخاص. لكن الأشخاص الذين اقتربوا من التقاعد قد يستفيدون في الواقع إذا كان لديهم مزيج كبير من السندات، والتي تستفيد من الهروب إلى الملاذ الآمن.

قد يساعد انخفاض أسعار الفائدة، إذا اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي التخفيضات، على خفض معدلات الرهن العقاري المرتفعة للغاية، ومعدلات قروض السيارات وغيرها من تكاليف القروض الاستهلاكية. ومع ذلك، قد يعني ذلك أن الأشخاص الذين لديهم أموال مودعة في حسابات التوفير قد يجنون فائدة أقل في الأشهر المقبلة.

شيء واحد لا يجب فعله: الذعر. هذا ليس انهيارًا للسوق. على أي حال. المستثمرون متوترون، لكنهم ليسوا مذعورين. إن هزيمة يوم الاثنين، إذا انتهت عند المستويات الحالية، لن تتخطى حتى أسوأ 100 يوم في تاريخ السوق.

السؤال الوحيد الآن: إلى متى سيستمر هذا الخوف قبل أن يشعر المستثمرون بفرصة شراء؟