طرح أسهم SpaceX الضخم يختبر صبر المستثمرين

أكثر من 900 مليون سهم في SpaceX ستُطرح للتداول العام يوم الخميس، في خطوة تُضاعف أكثر من مرّتين حجم الأسهم المتاحة للسوق في شركة الفضاء والذكاء الاصطناعي التي يقودها Elon Musk. ويُشكّل هذا الحدث اختباراً حقيقياً لشهية المستثمرين على الإمساك بسهمٍ يتعثّر منذ طرحه العام الأوّلي قبل نحو شهرين.

انتهاء فترة الإغلاق (Lockup) المجدوَلة يُتيح لبعض الموظّفين والمستثمرين الأوائل الذين اقتنوا أسهمهم قبل الطرح العام البدءَ في البيع. وفي العادة، تُفضي موجة البيع عقب انتهاء فترات الإغلاق إلى ضغطٍ هبوطي على السعر. غير أنّ سهم SpaceX (SPCX) ارتفع أكثر من 4% يوم الخميس.

تجدر الإشارة إلى أنّ إتاحة الأسهم للتداول لا تعني البيع الإلزامي؛ فالقرار يبقى بيد المالك، سواءٌ أراد البيع الكامل أو الجزئي أو الاحتفاظ بكامل حصّته.

السهم يُسجّل قاعاً قياسياً قبل يوم واحد

جاء انتهاء فترة الإغلاق في توقيتٍ بالغ الحساسية؛ إذ تراجع السهم بنحو 14% يوم الأربعاء ثاني أسوأ أداء يومي له منذ إدراجه — وأغلق عند 108.27 دولار، وهو أدنى مستوى على الإطلاق. وكان تقرير أرباح الشركة الصادر يوم الثلاثاء قد كشف عن نفقاتٍ رأسمالية على الذكاء الاصطناعي فاقت توقّعات المحلّلين، فيما كان المستثمرون يترقّبون في الوقت ذاته انتهاء فترة الإغلاق.

قال Ryan Lee، نائب الرئيس الأوّل للمنتجات والاستراتيجية في Direxion، : "ثمّة عوامل متعدّدة تُحرّك تقلّبات حادّة في هذا السهم، وكلّها تتزامن في آنٍ واحد."

ولا يقتصر الأمر على المستثمرين المرتبطين بانتهاء الإغلاق؛ فالانخفاض الحادّ يوم الأربعاء ربّما استقطب مشترين يراهنون على الارتداد من القاع.

سلسلة من انتهاءات الإغلاق تمتدّ على مدار العام

الخميس ليس سوى الحلقة الأولى في سلسلة انتهاءات إغلاق مجدوَلة خلال العام المقبل، ما قد يُضيف ضغطاً متواصلاً على السعر ويُذكي التقلّبات.

طرحت SpaceX في اكتتابها العام نحو 640 مليون سهم، تُمثّل أقلّ من 5% من إجمالي أسهمها. وبإضافة 911.5 مليون سهم الخميس، يتجاوز مجموع الأسهم المتاحة للتداول العام ضعفَي ما كان متاحاً عند الإدراج، ليصل إلى نحو 12% من إجمالي الأسهم.

ارتفاع الأسهم المتاحة للتداول يعني أيضاً ثقلاً أكبر لـ SpaceX في مؤشّرات مثل Nasdaq 100 الذي انضمّت إليه الشركة في وقتٍ سابق من هذا الصيف. وكلّما زاد وزن الشركة في المؤشّر، زاد تأثيرها في أدائه. يُوزَّن Nasdaq 100 استناداً إلى القيمة السوقية وعدد الأسهم المتاحة للتداول، وسيُعيد المؤشّر توازنه في سبتمبر مراعياً المستويات المحدَّثة لأسهم SpaceX.

فصلٌ جديد في مسيرة SpaceX

بعد الاكتتاب مباشرةً، أشعل شُحّ الأسهم المتاحة مع الإقبال الكثيف من المستثمرين الأفراد موجةَ صعودٍ حادّة، لكنّ السهم تراجع منذ ذلك الحين بنحو 50% عن ذروته المسجَّلة في 16 يونيو، وبنحو 20% عن سعر الطرح البالغ 135 دولاراً.

الموظّفون الذين يحملون أسهماً منذ أمدٍ بعيد ربّما اقتنوها بأسعار أدنى بكثير من مستويات التداول الحالية، ما يعني أنّهم يجلسون على مكاسب معتبرة رغم التقلّبات الأخيرة، وهو ما يمنحهم حافزاً للبيع الآن. وقال Lee من Direxion لـ CNN: "مع إتاحة أسهم الموظّفين، ستدخل السوق بائعون طبيعيون. هؤلاء أشخاصٌ احتفظوا بالسهم قبل وقتٍ طويل من طرحه بسعر 135 دولاراً."

في المقابل، قد يختار بعض الموظّفين والمستثمرين الأوائل الاحتفاظ بأسهمهم. وقال Jay Ritter، أستاذٌ فخري في جامعة Florida ومتخصّص في الاكتتابات العامة: "إذا كان ضغط البيع أقلّ ممّا كان متوقّعاً، فإنّ السهم يرتفع أحياناً عند انتهاء فترة الإغلاق. في معظم الأحيان ينخفض، لكن ليس دائماً."

عادةً ما تُطبّق الشركات فترة إغلاق لمدة 180 يوماً قبل أن تُصبح الأسهم السابقة للطرح مؤهَّلة للتداول. غير أنّ SpaceX تسير وفق نموذجٍ أقلّ شيوعاً، يقوم على جدولٍ متدرّج ومتعدّد المراحل لإتاحة الأسهم.

تمتلك SpaceX ما يزيد على 7.5 مليار سهم من الفئة A (يحتفظ بها الموظّفون والمستثمرون في الغالب)، وأكثر من 5.5 مليار سهم من الفئة B (يحتفظ بها Musk والمديرون التنفيذيون في الغالب). وبعد سلسلة الإتاحات المقرّرة هذا العام، قد يتجاوز عدد أسهم الفئة A المتاحة للتداول 5 مليارات سهم.

قال Justus Parmar، المؤسّس والرئيس التنفيذي لـ Fortuna Investments ومستثمرٌ في SpaceX، في رسالة إلكترونية : "دخول أسهم جديدة بكثافة قد يُثقل كاهل أيّ سهم على المدى القصير، لكنّ ذلك لا يُغيّر الصورة الجوهرية. الأهمّ هو متانة الأعمال وقدرة Musk على الاستمرار في تنفيذ رؤيته بعيدة المدى."

في عام 2027، ستبدأ فترات الإغلاق الممتدّة للمديرين التنفيذيين في الانتهاء. أمّا أسهم Musk التي تُمثّل أكثر من 40% من قيمة الشركة فستبقى مُقيَّدة حتّى مرور عامٍ كامل على الاكتتاب.

وفق بيانات TD Securities، يبلغ وزن SpaceX حالياً في Nasdaq 100 نحو 1%، وقد يرتفع إلى ما يتجاوز 3.5% بعد إعادة التوازن في سبتمبر، مع الأخذ بعين الاعتبار إتاحة 911.5 مليون سهم وإن كان ذلك رهيناً بأداء السهم في السوق.

وختم Peter Haynes، رئيس أبحاث المؤشّرات وهياكل السوق في TD Securities، حديثه بالقول: "السؤال الجوهري الذي يريد المشاركون في السوق الإجابة عنه هو: إلى أين سيتّجه سعر السهم؟ وبالطبع، لا أحد يعرف الإجابة بيقين.".