توقعات الفائدة: مسار الاقتصاد والتضخم

لا ينبغي للأمريكيين الذين يتأثرون بارتفاع تكاليف الاقتراض على قروض السيارات والرهون العقارية وبطاقات الائتمان أن يتوقعوا الكثير من التخفيف هذا العام.

فذلك يرجع إلى أن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يعيدون النظر في توقعاتهم التي أصدروها قبل ثلاثة أشهر والتي كانت تتحدث عن ثلاث تخفيضات للفائدة هذا العام.

في الوقت الحالي، تتراوح نسبة الفائدة المستهدفة من قبل الفيدرالي بين 5.25٪ و 5.5٪، وهي أعلى نسبة منذ 23 عاما. والآن، يرى أربعة من أصل تسعة عشر مسؤولا في لجنة تحديد الفائدة أن نسب الفائدة ستظل فوق 5% هذا العام، مما يلمح إلى إجراء واحد أو عدم تخفيض النسبة، وفقا لتوقعات اقتصادية جديدة من اجتماع الأسبوع الماضي. فيما كان في ديسمبر، ثلاثة مسؤولين فقط رأوا أن نسب الفائدة ستظل فوق 5٪. وفي المقابل، مسؤول واحد فقط - مقارنة بخمسة سابقا - يرى أن نسب الفائدة ستنخفض دون 4.5٪، مما يلمح إلى أربع تخفيضات.

المخاطر كبيرة لأن هناك عواقب إذا ما قام البنك المركزي بتخفيض النسبة الفائدة قريبا أو إذا احتفظ بها عند ما كانت عليه خلال الأشهر الثمانية الماضية.

إذا قام البنك المركزي بالتخفيض بشكل مبكر، قد يخاطر بفقدان سيطرته على التضخم، الذي لم يعد بعد إلى هدفه البالغ 2٪. لكن إذا انتظر البنك المركزي طويلا للقيام بالتخفيض، فإن نسب الفائدة المرتفعة قد تعاقب الأمريكيين والاقتصاد بشكل أكبر، ربما بتحفيز ركود.

خارج نطاق توقعاتهم الرسمية، قام عدد من المسؤولين أيضا بطرح وجهات نظرهم في الخطب العامة وظهورهم الإعلامي حول كيفية يجب أن يقارب البنك المركزي المهمة الصعبة المتمثلة في متى يبدأ بتخفيض نسب الفائدة.

رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، وهو عضو حالي في لجنة تحديد الفائدة، اقترح حتى أن البنك المركزي يجب أن يخفض الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام.

"يستمر الاقتصاد في تقديم مفاجآت ويكون أكثر مرونة ونشاطا مما كنت أتوقع أو أخطط له"، هكذا قال بوستيك الأسبوع الماضي. ولهذا السبب قال إنه غير اعتقاده بأن البنك المركزي يجب أن يخفض الفائدة مرتين هذا العام إلى مرة.

في فبراير، قال بوستيك لشبكة CNN إن أول تخفيض للفائدة قد يأتي "في وقت ما خلال فصل الصيف". وهذه أيضا توقعات وول ستريت الحالية.

لم يشارك باول بشكل علني جدوله الزمني لقطع الفائدة لكنه شرح مرارا أن توقيت ذلك التخفيض الأول سيتحدد في نهاية الأمر بناءً على ما تظهره مقاييس التضخم وبيانات اقتصادية رئيسية أخرى. وهذا بالضبط ما أعطى بعض المستثمرين، الذين كانوا يقدرون سابقا بضع تخفيضات في عام 2024، فحصا للواقع.

جاءت قراءات التضخم لأول شهرين من العام أعلى من المتوقع، مما يعكس بعض ضغوط الأسعار المستمرة في الخدمات والإسكان.

ساهمت تكاليف المأوى المرتفعة وارتفاع أسعار البنزين بنسبة 60٪ من الارتفاع الشهري في أسعار المستهلك في فبراير، وفقا لأحدث مؤشر أسعار المستهلك. كانت أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 3.2٪ في فبراير من العام السابق، أعلى من الزيادة السنوية البالغة 3.1٪ التي كان يتوقعها الاقتصاديون. وقد ارتفع مؤشر أسعار المنتجين، وهو مقياس آخر للتضخم يتم مراقبته عن كثب، في فبراير بأسرع وتيرة في عدة أشهر.

أظهر مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل للتضخم عند الفيدرالي، أيضا أسعارا عنيدة في يناير.

"لا أعتقد أن التضخم قد توقف، لأنني أتوقع بعض التخفيف في الإنفاق الاستهلاكي وفي سوق العمل أن ينعكس في التضخم المتعلق بالخدمات والإسكان خلال الأشهر القادمة"، كما قال ديفيد بيج، رئيس البحوث الاقتصادية في شركة إدارة الاستثمار AXA IM، لشبكة CNN.

التوقع بأن التضخم لم يعد يتباطأ، مما من شأنه أن يمنع أي تخفيضات للفائدة، هو واحد من أكبر مخاوف وول ستريت بشأن الاقتصاد. ولكن الاقتصاديون لا يزالون يتوقعون على نطاق واسع أن التضخم سينخفض تدريجياً - ربما ليس بقدر ما كان يأمل المستثمرون السعداء قبل بضعة أشهر.

قال باول الأسبوع الماضي إن القفزة الشهرية في الأسعار في يناير ربما تأثرت بـ"عوامل موسمية" وأنها لا تعني بالضرورة أن تبريد التضخم قد توقف.

لم يحدد - ومن غير المرجح أن يشير - إلى عدد التخفيضات التي يعتقد أنها مناسبة لهذا العام. بدلاً من ذلك، قال في اجتماع الأسبوع الماضي إنه ومسؤولي الفيدرالي الآخرين "يريدون ثقة أكبر بأن التضخم ينخفض بشكل مستدام نحو 2٪."

وهذا يعني أن النسب ستظل كما هي بينما ينتظر مسؤولو الفيدرالي بيانات إضافية لمعرفة ما إذا كان التضخم بالفعل في طريقه نحو 2٪.

"مسار التخلص التدريجي من التضخم، كما كان متوقعاً، كان متعرجاً وغير متساوٍ، ولكن نهجاً حذراً للتعديلات السياسية الإضافية يمكن أن يضمن أن التضخم سيعود بشكل مستدام إلى 2٪ مع السعي للحفاظ على سوق عمل قوية"، قالت محافظ الفيدرالي ليزا كوك يوم الاثنين خلال محاضرة في جامعة هارفارد.

الترجمة: لا حاجة للتسرع في خفض النسب، حتى لو لم تكن بعض قراءات التضخم مثالية.

لكن رئيس فرع الفيدرالي في شيكاغو، أوستين جولسبي، قال إن ثلاث تخفيضات هذا العام "تتماشى مع تفكيري."

"نحن في حالة غير مؤكدة، لكن لا يبدو لي أننا قد غيرنا بشكل جوهري القصة التي نعود بها إلى الهدف"، قال جولسبي، الذي لا يصوت على قرارات نسبة الفائدة هذا العام، في مقابلة مع Yahoo Finance يوم الاثنين.

ومع ذلك، قال باول في اجتماع ديسمبر إن مسؤولي البنوك المركزية لن يرغبوا في الانتظار حتى يعود التضخم إلى هدف الفيدرالي لبدء خفض نسب الفائدة لأن "سيكون ذلك متأخراً جداً."

منطقه هو أنه قد يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يظهر تأثير مستوى معين من نسب الفائدة عبر الاقتصاد بأكمله. "التأخيرات الطويلة والمتغيرة" للسياسة النقدية هي أحد العوامل الرئيسية التي يأخذها المسؤولون في الاعتبار عند التفكير في نهج التخفيضات ولماذا قد يظل بعضهم يفكر في ثلاث تخفيضات هذا العام على الرغم من بعض بيانات التضخم غير المرغوب فيها.

ومن المقرر أن يلقي محافظ الفيدرالي، كريستوفر والر، والذي يُعتبر رسولاً رئيسياً لإرشادات الفيدرالي حول السياسة، خطابًا حول الاقتصاد يوم الأربعاء في نيويورك. وقد رحب تراجع التضخم وقال إن المزيد من التحسن قد يفتح الباب أمام تخفيضات الفائدة - إذا حدث ذلك بالفعل.

في وقت لاحق من الأسبوع، سيشارك باول في نقاش حول السياسة النقدية استضافته فرع الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو.