تخفيضات الفائدة وتأثيرها على الاقتصاد الأمريكي

إذا كنت تنتظر بفارغ الصبر الإغاثة المالية من الاحتياطي الفيدرالي، فأنت على وشك الحصول على صحوة قاسية.

فبعد الإبقاء على أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ أكثر من 23 عامًا لأكثر من عام، من المتوقع على نطاق واسع أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أنه سيعلن أخيرًا عن خفض سعر الفائدة القياسي للإقراض. وقد يشير جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن المزيد من التخفيضات قد تأتي في الاجتماعات المقبلة.

وفي حال تحقق ذلك، فستكون هذه هي اللحظة التي أمضى المستثمرون كل ثانية من كل ساعة يحلمون بها منذ أن بدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 لإعادة التضخم إلى مساره، وهو ما سيؤدي إلى زيادة التضخم. لا تتفاجأ إذا أدى ابتهاجهم إلى ارتفاع الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة.

ولكن لا تنخدعوا: سيتعين على معظم الأمريكيين أن يحدقوا في أعينهم بشدة حتى يلاحظوا فرقًا كبيرًا من خفض واحد، أو حتى تخفيضات متعددة، لمدة عام على الأقل، إن لم يكن أكثر.

تقوم البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة لسببين رئيسيين: إما أن تسوء الأوضاع المالية بشكل كبير، أو أن التضخم قد تراجع كثيراً لدرجة أن ترك أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة سيكون مقيداً بشكل مفرط وسيشكل عبئاً على الاقتصاد. هذه المرة، يعتقد معظم الاقتصاديين أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة للسبب الأخير.

عندما يرغب الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف الضغط عبر الاقتصاد، فإنه يخفض ما يُشار إليه رسميًا باسم سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المستهدفة، وهو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك التجارية على بعضها البعض لضمان تلبية المبلغ المطلوب من الأموال التي تحتاج إلى وضعها جانبًا في جميع الأوقات.

ويخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المستهدف من خلال شراء المزيد من الأوراق المالية، وتحديدًا سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وتحصل البنوك بشكل أساسي على جزء من الأموال النقدية التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لإجراء عملية الشراء، مما يترك لها المزيد من الأموال لإقراض العملاء. وعندما يتوفر لديهم المزيد من الأموال لإقراضها، لا يحتاجون إلى فرض أسعار فائدة مرتفعة على الرهون العقارية وأنواع القروض الأخرى التي يقدمونها.

في حين أن هذا هو أحد التأثيرات التي يمكن رؤيتها على الفور، إلا أنه مجرد غيض من فيض. فالجزء الأكبر من التأثير يأتي بعد ذلك بكثير.

تؤثر مستويات أسعار الفائدة على مجموعة واسعة من القرارات التي يتخذها الأفراد والشركات والحكومة.

ببساطة: عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، يكون اقتراض الأموال أرخص مما هو عليه عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة. في حالة الخفض المتوقع لأسعار الفائدة يوم الأربعاء، قد تقرر الشركات أنه من المنطقي من الناحية المالية الاستثمار في مشاريع جديدة أو توظيف المزيد من العمال إذا كان جزء أقل من أموالها مرتبطًا بسداد القروض.

وبالمثل، فإن انخفاض أسعار الفائدة يجعل الأمر أكثر جاذبية للمستهلكين لإنفاق الأموال، بدلاً من ادخارها، حيث ينخفض المعدل الذي يمكنهم الحصول عليه مقابل وضع الأموال في حسابات التوفير. وقال توماس دريتشل، أستاذ الاقتصاد في جامعة ماريلاند، إنه في حين أن الشركات يمكن أن تستجيب لارتفاع الطلب من خلال رفع الأسعار، إلا أن ذلك لا يحدث بين عشية وضحاها بعد أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.

وقال: "فكر في اشتراكك في نتفليكس"، "بالتأكيد لن يغيروا ذلك كل أسبوع أو كل شهر." وبعبارة أخرى، إذا شهدت نتفليكس ارتفاعًا في عدد الاشتراكات الجديدة بعد أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فلن تتمكن بالضرورة من الاستجابة لتدفق الطلب عن طريق فرض أسعار أعلى. وذلك لأنه، في كثير من الحالات، تكون الشركات مرتبطة بالفعل بعقود مع عملائها تمنعهم من تغيير أسعارهم على الفور، على حد قوله.

عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أو رفع أسعار الفائدة، يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يظهر التأثير الكامل لتلك التحركات في جميع أنحاء الاقتصاد. وقد أشار الاقتصادي الأمريكي ميلتون فريدمان الحائز على جائزة نوبل إلى هذا الأمر على أنه "تأخر طويل ومتغير".

وقال دريشسل لشبكة CNN: "إن الأمر يشبه إلى حد ما الاحتياطي الفيدرالي الذي يقود سفينة كبيرة، وعلى الرغم من أنهم يديرون عجلة القيادة، إلا أن الأمر يستغرق وقتًا حتى تقوم السفينة بتلك الحركة."

لا تزال هيئة المحلفين غير متأكدة من المدة التي يستغرقها هذا التأخير. يعتقد بعض الاقتصاديين أن الأمر يستغرق عامًا تقريبًا، مما يساعد على تفسير سبب بدء التضخم في التراجع بشكل ملحوظ في عام 2023، أي بعد عام من بدء الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع الفائدة. لكن دريتشل قال استنادًا إلى بحثه إن الأمر قد يستغرق "عدة سنوات حتى يتكشف تمامًا وحتى يتم تضمين التأثير الكامل في جميع البيانات التي لدينا عن الاقتصاد."

وأضاف: "هذا لا يعني أن بعض التأثير لا يظهر في وقت مبكر، ولكن الانتقال الكامل يستغرق سنوات". ولجعل الأمور أكثر تعقيدًا، قد يعني ذلك أن تأثيرات الزيادات السابقة للاحتياطي الفيدرالي لا تزال تشق طريقها عبر الاقتصاد، على حد قوله.