تباطؤ التضخم: محضر اجتماع الفيدرالي في مارس

قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماعهم لصنع السياسات في مارس/آذار إن التضخم سيستمر على الأرجح في التباطؤ هذا العام، وفقًا لمحضر الاجتماع الذي صدر يوم الأربعاء، ولكن البعض لا يزال يشعر بالقلق من احتمال أن يظل التضخم مرتفعًا بشكل عنيد.

وقد تفاقمت هذه المخاوف الآن، على الأقل في وول ستريت، مما يعني أن أسعار الفائدة قد تظل مرتفعة لفترة أطول إذا لم تتزحزح الأسعار.

في حين لاحظ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي "أنه تم إحراز تقدم كبير خلال العام الماضي" على الرغم من قراءات التضخم المخيبة للآمال لشهري يناير وفبراير، إلا أن البعض "لاحظوا أيضًا أن الزيادات الأخيرة في التضخم كانت واسعة النطاق نسبيًا"، حسبما جاء في المحضر.

أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي عند أعلى مستوى له منذ عقدين من الزمان للاجتماع الخامس على التوالي الشهر الماضي، في نطاق يتراوح بين 5.25 و 5.5%. وقال جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي إن صانعي السياسة يريدون رؤية المزيد من الأدلة على أن التضخم يتجه نحو هدفهم البالغ 2%.

لكن تقرير مؤشر أسعار المستهلك الصادر يوم الأربعاء يشير إلى أن الوصول إلى هذا الهدف سيستمر في رحلة مضطربة.

فقد ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.5% في مارس مقارنة بالعام السابق، بارتفاع كبير عن نسبة 3.2% في فبراير وأعلى من نسبة 3.4% التي كان الاقتصاديون يتوقعونها. أما على أساس شهري، فقد قفزت أسعار المستهلكين بنسبة 0.4% في مارس، وهي أيضًا أعلى من التوقعات. كان ارتفاع أسعار الوقود والارتفاع الكبير في الرهون العقارية والإيجارات هو السبب وراء القراءة الأكثر سخونة من المتوقع.

تراجعت الأسهم يوم الأربعاء بعد صدور التقرير مع ارتفاع عائدات السندات. كما انخفضت احتمالات أن يأتي أول خفض لسعر الفائدة في يونيو بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين، وفقًا للعقود الآجلة. وأرجأ بنك جولدمان ساكس توقعاته بخفض سعر الفائدة لأول مرة إلى شهر يوليو بدلاً من يونيو، ويتوقع بنك أوف أمريكا الآن خفض سعر الفائدة في يونيو مع "ثقة منخفضة".

وقال رونالد تمبل، كبير استراتيجيي السوق في لازارد، في مذكرة يوم الأربعاء: "انخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة في يونيو بشكل كبير اليوم". "من الصعب تفسير ثلاثة أشهر من تضخم الخدمات القوي بشكل مدهش في قطاع الخدمات ويشير إلى أن قوة الطلب قد تحافظ على ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، مما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على تيسير السياسة النقدية".

ووفقًا لمحضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، أشار المسؤولون بشكل عام إلى أنهم "ما زالوا يتوقعون عودة التضخم إلى 2 في المائة على المدى المتوسط". كان الاقتصاديون يتوقعون أن ينتقل تباطؤ نمو الإيجارات إلى مقاييس التضخم. وقال باول إنها مسألة وقت فقط حتى يحدث ذلك، لكن ذلك لم يحدث بعد. كانت تكاليف التأمين أيضًا تدفع التضخم للارتفاع.

في العام الماضي، تباطأ التضخم إلى حد كبير بفضل تحسن ظروف جانب العرض، مثل زيادة القوى العاملة بسبب الهجرة، وسلاسل التوريد الأكثر كفاءة. ويبقى أن نرى ما إذا كان جانب العرض سيستمر في دفع التضخم إلى الانخفاض هذا العام أو ما إذا كان ضعف الطلب الاستهلاكي واحتمال ارتفاع معدلات البطالة سيلعبان دورًا أكبر.

يظل توقيت الخفض الأول لسعر الفائدة مسألة رئيسية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي لأن هناك عواقب اقتصادية إذا خفض البنك المركزي أسعار الفائدة في وقت مبكر جدًا - أو إذا خفضها بعد فوات الأوان. ولهذا السبب ينتظر الاحتياطي الفيدرالي المزيد من البيانات قبل التوصل إلى أي استنتاجات بشأن الاقتصاد، بما في ذلك ما إذا كان التضخم قد توقف بالفعل. ولكن الوقت هو جوهر المسألة حيث مرت بالفعل ثلاثة أشهر من النمو المفاجئ للتضخم.

وكثيرًا ما يقول باول إن الطريق إلى 2% سيكون على الأرجح طريقًا وعرًا، وقد كان كذلك بالفعل. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي إن قراءات التضخم المخيبة للآمال في بداية العام ربما كانت بسبب "عوامل موسمية"، ولكن لم يتفق جميع صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي مع هذا التقييم خلال اجتماع مارس، قائلين إن "الزيادات الأخيرة في التضخم كانت واسعة النطاق نسبيًا وبالتالي لا ينبغي استبعادها على أنها مجرد انحرافات إحصائية"، وفقًا للمحضر.