توقعات أسعار الفائدة وتأثيرات ترامب الاقتصادية

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الخميس إنه لا يزال من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة أكثر، لكنه أشار إلى أنها قد لا تنخفض كثيرًا خلال الأشهر القليلة المقبلة.

وقال باول إن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة جارية على الأرجح لأن الاتجاهات والديناميكيات الحالية للاقتصاد من المتوقع أن تظل في مكانها، على الأقل على المدى القصير. ويشمل ذلك تباطؤ سوق العمل وتراجع التضخم، وهو ما يسهله معدلات الفائدة التي لا تزال عند مستويات مرتفعة للغاية. وقد يؤدي الإبقاء على تكاليف الاقتراض عند معدلاتها المرتفعة الحالية إلى ارتفاع معدلات البطالة.

وقال باول في تصريحات معدة مسبقًا لحدث في دالاس: "نحن ننقل السياسة بمرور الوقت إلى وضع أكثر حيادية". "الاقتصاد لا يرسل أي إشارات تدل على أننا بحاجة إلى التعجل في خفض أسعار الفائدة."

وبينما يتطلع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مواصلة دورة خفض أسعار الفائدة، فإن السياسات المقترحة للرئيس المنتخب دونالد ترامب قد تؤدي في نهاية المطاف إلى بعض التغييرات الجذرية في الاقتصاد الأمريكي، والتي ستؤثر حتماً على تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة.

ويتفق الاقتصاديون في الغالب على أن الأمر سيستغرق وقتًا حتى يكون لسياسات ترامب المقترحة تأثير على الاقتصاد الأوسع، إذا دخلت حيز التنفيذ، لذلك قد لا يتغير الاقتصاد في العام المقبل بشكل كبير على الفور. وتتضمن أجندة ترامب الاقتصادية تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017، وطرح سلسلة من الإعفاءات الضريبية، ووضع حد أقصى لأسعار الفائدة على بطاقات الائتمان عند حوالي 10%، وفرض رسوم جمركية مرتفعة شاملة - وهي خطط من المرجح أن يرعاها الكونغرس القادم بقيادة الجمهوريين.

لم تُظهر بيانات التضخم لشهر أكتوبر تقدمًا عن الشهر السابق، لكنها لم تعكس ارتفاعًا حقيقيًا في ضغوط الأسعار أيضًا. كما أنه من السابق لأوانه أيضًا أن يستنتج مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن بيانات أكتوبر تشير إلى أي اتجاه جديد.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 2.6% في أكتوبر مقارنةً بالعام السابق، مرتفعًا عن المعدل السنوي لشهر سبتمبر الذي بلغ 2.4% ويمثل أول تسارع سنوي منذ مارس. اكتسب مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر قوة في الغالب بسبب المقارنات مع بيانات العام السابق، عندما انخفض التضخم بشكل حاد، والمعروف باسم "تأثيرات الأساس". كما جاء مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر، الذي صدر يوم الخميس، مرتفعًا أيضًا.

تقدم هذه الأرقام لمحة عما يمكن أن يظهره مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، لشهر أكتوبر عندما يصدر هذا التقرير في وقت لاحق من هذا الشهر.

في وقت سابق من هذا العام، استغرق الأمر ثلاثة أشهر متتالية من تقارير التضخم السيئة ليعترف المسؤولون بأن هناك "عدم إحراز المزيد من التقدم". وقد أجبر ذلك المسؤولين على إبقاء أسعار الفائدة معلقة حتى سبتمبر.

في الوقت الحالي، لا يزال من المتوقع أن يستمر التضخم في اتجاهه الهبوطي الثابت، على الرغم من بعض المطبات على طول الطريق، وفقًا للاقتصاديين وباول.

قال باول: "مع توازن ظروف سوق العمل بشكل تقريبي وتوقعات التضخم الراسخة بشكل جيد، أتوقع أن يستمر التضخم في الانخفاض نحو هدفنا البالغ 2 في المائة، وإن كان ذلك في مسار وعر في بعض الأحيان".

لم يعد التضخم في دائرة الضوء كما كان في السابق. في حين أن تقارير التضخم الإضافية الساخنة يمكن أن تؤخذ في الاعتبار في قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن المسؤولين ينظرون أيضًا إلى سوق العمل الأمريكية عن كثب. وقد لعب تباطؤ التوظيف وارتفاع معدل البطالة دورًا في دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى البدء في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر.

يأتي انتخاب ترامب لولاية ثانية مع تداعيات كبيرة على الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى باول نفسه.

وقد أشار الاقتصاديون على نطاق واسع إلى أن أجندة ترامب تشكل خطر عودة التضخم إلى الارتفاع، الأمر الذي قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي ليس فقط على التوقف عن خفض أسعار الفائدة، بل ربما البدء في رفعها مرة أخرى إذا بدأت الزيادات في الأسعار في الارتفاع، على الرغم من أن الآثار النهائية لخطط ترامب الاقتصادية قد لا تظهر إلا في وقت لاحق.

وسيؤدي ذلك إلى إبقاء تكاليف الاقتراض عند مستويات مرتفعة بشكل مقيد، مما يعني أن تكلفة بطاقات الائتمان والرهون العقارية ستستمر في إحكام قبضتها على المستهلكين الأمريكيين - الذين سيتعاملون أيضًا مع التضخم المرتفع إذا كانت خطط ترامب تؤجج هذه النيران بالفعل.

كان هناك أيضًا توتر بين ترامب وباول، الذي رشحه الرئيس المنتخب لأول مرة في عام 2017 لتوجيه البنك المركزي. وقد أثار تفاني باول في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي غضب ترامب لأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي يحرص على أن تكون قرارات البنك المركزي مدفوعة بالبيانات الاقتصادية، وليس برغبات أي رئيس حالي.