توقعات خفض أسعار الفائدة وتأثيرها على الاقتصاد

من المتوقع أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام، فيما قد يكون آخر خفض لأسعار الفائدة منذ شهور.

لا يزال الاقتصاد الأمريكي مرنًا، حيث لا يزال سوق العمل ثابتًا والنمو الاقتصادي يتقدم. ولكن ربما يكون تقدم التضخم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% قد توقف في الأشهر الأخيرة. وتُظهر الأرقام الاقتصادية مجتمعةً أن الاحتياطي الفدرالي لا يحتاج إلى التسرع في خفض تكاليف الاقتراض بعد هذا الأسبوع - وهو الموقف الذي عبر عنه رئيس الاحتياطي الفدرالي مؤخرًا.

وقال جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في وقت سابق من هذا الشهر: "يمكننا أن نكون أكثر حذرًا بعض الشيء". "أشعر أنني بحالة جيدة للغاية بشأن وضع الاقتصاد ووضع السياسة النقدية."

سيخاطب باول الصحفيين في مؤتمر صحفي في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وسيستمع المستثمرون عن كثب إلى تلميحات بأن الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى تثبيت أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.

سيصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مجموعة جديدة من التوقعات الاقتصادية، والتي من المحتمل أن تعكس تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في عام 2025 مما كان متوقعًا في السابق. في سبتمبر/أيلول، حدد المسؤولون أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة للعام المقبل.

بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، بدءًا من خفض جريء بمقدار نصف نقطة مئوية. وقال باول إن هذه الخطوة تعكس التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على صحة سوق العمل، مما أدى إلى استرضاء بعض المستثمرين الذين كانوا يخشون من ارتفاع معدلات البطالة قريبًا.

واتضح أن الأمر ليس كذلك؛ حيث لا يزال كل من الاقتصاد وسوق العمل على أسس متينة، وهو ما أشار إليه باول في خطابه في نيويورك. ومع ذلك، لا تزال وول ستريت تتوقع تمامًا أن يتابع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية أخرى هذا الأسبوع.

"وقال كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة كورباي لشبكة سي إن إن: "مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في موقف محرج حقًا مع خفض سعر الفائدة هذا.

يؤثر سعر الفائدة الرئيسي للبنك الاحتياطي الفيدرالي على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، ويُستخدم لتحقيق استقرار الأسعار والحد الأقصى للتوظيف، وهما هدفان رئيسيان بتكليف من الكونجرس. يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة كلما احتاج إلى تهدئة الاقتصاد للسيطرة على التضخم.

مع عودة التضخم تقريبًا إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا، بالإضافة إلى هدوء سوق العمل، يحاول المسؤولون إعادة تقويم السياسة للتأكد من أن تكاليف الاقتراض المرتفعة لا تلحق ضررًا لا داعي له بالاقتصاد. وكانت عمليتا خفض أسعار الفائدة حتى الآن مجرد بداية لهذه العملية.

وقال كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في حدث أقيم في العاصمة الأمريكية واشنطن في وقت مبكر من هذا الشهر: "أعتقد أن الأدلة قوية على أن السياسة لا تزال مقيدة بشكل كبير وأن الخفض مرة أخرى سيعني فقط أننا لا نضغط على دواسة الفرامل بنفس القوة". "هناك عامل آخر يدعم إجراء المزيد من الخفض لسعر الفائدة وهو أن سوق العمل يبدو أخيرًا في حالة توازن، ويجب أن نهدف إلى الحفاظ على هذا التوازن."

لا يزال سوق العمل في الولايات المتحدة في حالة جيدة، حيث لا تزال البطالة عند مستويات منخفضة تاريخيًا ويستمر أصحاب العمل في إضافة وظائف، على الرغم من أنه أصبح من الصعب على الباحثين عن عمل العثور على عمل. ارتفع عدد الأشخاص الذين ظلوا عاطلين عن العمل لأكثر من 26 أسبوعًا في نوفمبر إلى أعلى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.

وقال يوجينيو أليمان، كبير الاقتصاديين في ريموند جيمس، لشبكة CNN: "لقد ضعف سوق العمل إلى حد ما ومن المتوقع أن يكون التضخم حميدًا للغاية خلال الربعين الأولين من العام المقبل، وهذا هو السبب في خفضهم مرة أخرى". "ولكن بعد ذلك، فإن الصورة ليست وردية بعد ذلك."

وتتمثل المشكلة في الولاية الثانية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب التي تبدأ في 20 يناير المقبل، وكيف يمكن أن تؤثر سياساته المقترحة على الاقتصاد الأمريكي. ومن المتوقع على نطاق واسع أن تؤدي التعريفات الجمركية الضخمة المحتملة التي طرحها على السلع القادمة من المكسيك وكندا والصين إلى ارتفاع التضخم في نهاية المطاف، الأمر الذي قد يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة - أو حتى يؤدي إلى رفعها بدلاً من ذلك.

ولكن لا تزال هناك العديد من الأمور غير المعروفة، مثل السلع المحددة التي سيتم فرض رسوم جمركية عليها ومدة أي رسوم جديدة. وفي نهاية المطاف، سيضع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في نماذجهم الاقتصادية أي تغييرات متوقعة في السياسات التجارية بمجرد أن يتم بلورتها بالكامل ووضعها موضع التنفيذ.

أظهرت بيانات التضخم تقدماً محدوداً في الأشهر الأخيرة.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الذي تتم مراقبته عن كثب بنسبة 2.7% في العام المنتهي في نوفمبر/تشرين الثاني، مسجلاً ارتفاعاً من الزيادة السنوية في أكتوبر/تشرين الأول التي بلغت 2.6% وهو أعلى معدل سنوي منذ يوليو/تموز. وجاء الرقم السنوي متوافقًا مع توقعات الاقتصاديين.

وفي الوقت نفسه، قفز مؤشر أسعار المنتجين، الذي يجسد الأسعار عند بوابة المصنع، بنسبة 0.4% على أساس شهري و 3% للأشهر ال 12 المنتهية في نوفمبر/تشرين الثاني، مما يعكس ارتفاعًا حادًا عن أكتوبر/تشرين الأول.

ومن المقرر أن يصدر مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي - مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - يوم الجمعة وقد يُظهر ضغوطًا شديدة على الأسعار.

ومن المرجح ألا تثني أرقام التضخم الأخيرة الاحتياطي الفدرالي عن إجراء الخفض الثالث لأسعار الفائدة لهذا العام، ولكن من المرجح أن تؤكد على وعورة مسار التضخم نحو 2%. وقد يجبر المزيد من الشيء نفسه المسؤولين على الاعتراف بأن المزيد من التقدم في التضخم قد توقف، وهو ما فعلوه في وقت مبكر من هذا العام، مما يبقي أسعار الفائدة ثابتة حتى يتحول المد.

قد يعطي "الرسم البياني النقطي" الفصلي، الذي يُظهر توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن تحركات أسعار الفائدة، أفضل إشارة حول ما يمكن توقعه من البنك المركزي في عام 2025.