هل يقترب خفض أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي؟

مقدمة حول تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الثلاثاء إن الوقت لا يزال مبكرًا جدًا بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للنظر في خفض أسعار الفائدة.

وقال باول في شهادته المعدة مسبقًا لتقريره نصف السنوي للسياسة النقدية المقدم إلى الكونجرس: "لا تزال التغييرات في السياسة تتطور، ولا تزال آثارها على الاقتصاد غير مؤكدة". "في الوقت الحالي، نحن في وضع جيد للانتظار لمعرفة المزيد عن المسار المحتمل للاقتصاد قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا."

تأثير التعريفات الجمركية على الاقتصاد

تأتي تعليقات باول الأخيرة في الوقت الذي انضم فيه بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى الرئيس دونالد ترامب في الدعوة إلى خفض تكاليف الاقتراض. وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي إن التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب لا بد أن يكون لها بعض التأثير على الاقتصاد، ولا يزال يتعين معرفة مدى تأثيرها.

وقال باول: "قد تكون الآثار على التضخم قصيرة الأجل مما يعكس تحولاً لمرة واحدة في مستوى الأسعار. ومن الممكن أيضًا أن تكون الآثار التضخمية أكثر استمرارًا بدلاً من ذلك".

وقد طرح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إمكانية أن يكون التضخم المدفوع بالرسوم الجمركية "مؤقتًا"، أو مجرد زيادة لمرة واحدة وهو وضع يذكرنا باندلاع التضخم بعد الجائحة، عندما قال المسؤولون إن ارتفاع الأسعار سيكون "عابرًا". وقد ثبت أن الأمر ليس كذلك.

توقعات التضخم وتأثيراته المحتملة

وقد أبقى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي للإقراض دون تغيير منذ يناير/كانون الثاني في نطاق يتراوح بين 4.25% و 4.5% قائلين إنهم يريدون أن يروا كيف ستظهر التغييرات الكبيرة في سياسة الرئيس دونالد ترامب في البيانات الاقتصادية أولاً قبل استئناف خفض أسعار الفائدة. في أواخر العام الماضي، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي نقطة مئوية كاملة بعد أن أبقاه مرتفعًا عند أعلى مستوى له منذ عقدين من الزمن لأكثر من عام.

ومن المتوقع على نطاق واسع أن تؤدي التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب إلى رفع الأسعار وإضعاف النمو الاقتصادي في نهاية المطاف، ولكن حتى الآن، لم تظهر أدلة تذكر على ذلك.

ومع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن يتغير ذلك إلى الأسوأ قريبًا. ويتوقع الاقتصاديون في بنك JPMorgan أن يحدث "تأثير الذروة" لتعريفات ترامب في وقت لاحق من الصيف. وهناك أيضًا احتمال ارتفاع الأسعار بسبب الصراع في الشرق الأوسط.

ومع ذلك، قلل بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من أهمية تلك المخاطر، واتفقوا مع ترامب على أن الوقت قد حان لخفض أسعار الفائدة.

الآراء المتباينة داخل الاحتياطي الفيدرالي

وقالت ميشيل بومان نائبة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشؤون الإشراف يوم الاثنين إنه إذا ظل التضخم هادئًا، فيجب أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن في يوليو. وكان محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر قد صرح بذلك الأسبوع الماضي.

وعلى الرغم من أن بومان ووالر كلاهما معينان من قبل ترامب، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي مؤسسة مستقلة لا تراعي السياسة في قراراتها.

وفي الوقت نفسه، واصل ترامب في وقت مبكر من يوم الثلاثاء هجماته المتواصلة على الاحتياطي الفيدرالي لعدم قيامه بتخفيض أسعار الفائدة حتى الآن.

ردود فعل ترامب على الاحتياطي الفيدرالي

بعد فوات الأوان كتب ترامب على منصته على مواقع التواصل الاجتماعي: "جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، سيكون في الكونجرس اليوم ليشرح من بين أمور أخرى سبب رفضه خفض سعر الفائدة". "آمل أن يعمل الكونجرس حقًا على هذا الشخص الأحمق والعنيد جدًا. سندفع ثمن عدم كفاءته لسنوات عديدة قادمة."

هل سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قريبًا؟

على الرغم من مطالب ترامب وإشارة بعض محافظي البنوك المركزية إلى أنهم مرتاحون لخفض أسعار الفائدة قريبًا إذا تعاونت البيانات فإن خفض أسعار الفائدة في يوليو لن يكون من السهل على الاحتياطي الفيدرالي الدفاع عنه، ويبقى مستبعدًا.

وفقًا لمعظم الاقتصاديين، ستبدأ تعريفات ترامب في التأثير على الأسعار بشكل أوضح في ذلك الوقت تقريبًا.

"سأكون مندهشًا إذا كان شهر يوليو هو الوقت الذي سيخفض فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى لأن هذا هو الوقت الذي ستبدأ فيه الزيادات في الأسعار في الظهور. هل ستخفض في منتصف ذلك؟ سأكون مندهشًا"، هذا ما قاله مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز، في مقابلة مع مات إيجان.

توقعات الاقتصاديين حول خفض أسعار الفائدة

وأشار باول في وقت سابق من هذا الشهر إلى أن نظام التعريفة الجمركية الصارم الذي فرضه ترامب قد بدأ بالفعل في التأثير على الاقتصاد، وأن المسألة مجرد مسألة "متى" وليس "إذا" يؤثر على أسعار المستهلكين.

"لقد بدأنا نرى بعض التأثيرات. ونتوقع أن نرى المزيد"، قال باول في 18 يونيو، بعد أن صوّت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على تثبيت أسعار الفائدة للمرة الرابعة على التوالي. "لقد كان لدينا تضخم السلع يرتفع قليلاً، وبالطبع، نتوقع أن نرى المزيد من ذلك على مدار الصيف."

حتى وول ستريت لا تشتري إمكانية خفض أسعار الفائدة في يوليو: يرى المستثمرون حاليًا أن هناك فرصة بنسبة 77% لتثبيت الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في اجتماعه في 29-30 يوليو، وفقًا للعقود الآجلة.

تحليل الأسواق المالية لخفض أسعار الفائدة

ولا يزال المحللون في بنك جي بي مورجان وجولدمان ساكس وباركليز ونومورا ودويتشه بنك يتوقعون خفضًا واحدًا فقط في أسعار الفائدة هذا العام، في ديسمبر.

تحديات الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ القرارات

ومن المحتمل ألا يلقى خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في نهاية العام قبولاً لدى ترامب، الذي دعا مرارًا وتكرارًا إلى تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة. وقد قال الرئيس الأمريكي إن الحكومة الفيدرالية عالقة في سداد مدفوعات ضخمة لسعر الفائدة على ديونها لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يخفض أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن البنك المركزي لا يأخذ بعين الاعتبار الموارد المالية للحكومة عند تحديد أسعار الفائدة. فهو يستند في قراره إلى البيانات الاقتصادية في سعيه لتحقيق مهمته المزدوجة المتمثلة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.