توقعات الاحتياطي الفيدرالي وتحديات التضخم

قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة ولكنه أشار إلى أنه سيبطئ من وتيرة انخفاض تكاليف الاقتراض أكثر من ذلك، نظرًا لاستقرار معدل البطالة نسبيًا والتحسن الطفيف الذي طرأ مؤخرًا على التضخم.

وقالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تحدد أسعار الفائدة بالبنك المركزي في بيانها الأخير بشأن السياسة النقدية يوم الأربعاء "استمر النشاط الاقتصادي في التوسع بوتيرة قوية" مع معدل بطالة "لا يزال منخفضًا" وتضخم "لا يزال مرتفعًا إلى حد ما".

"عند النظر في مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف ... ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة بعناية، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر"، كما جاء في لغة جديدة تحدد وقفة محتملة لخفض أسعار الفائدة بدءًا من اجتماع 28-29 يناير.

ويتوقع محافظو البنوك المركزية الأمريكية الآن أنهم سيقومون بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية فقط بحلول نهاية عام 2025.

وهذا أقل بنصف نقطة مئوية في تيسير السياسة النقدية في العام المقبل مما توقعه المسؤولون اعتبارًا من سبتمبر/أيلول، مع قفز توقعات الاحتياطي الفيدرالي للتضخم للسنة الأولى من إدارة ترامب الجديدة من 2.1 في المائة في توقعاتهم السابقة إلى 2.5 في المائة الآن - أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة.

وقال جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مؤتمر صحفي بعد نهاية اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الذي استمر يومين: "من هذه النقطة إلى الأمام، من المناسب المضي قدمًا بحذر والبحث عن تقدم في التضخم... من الآن، نحن في مكان تتوازن فيه المخاطر"

و وصف باول الخفض الأخير لأسعار الفائدة بأنه "قرار أقرب" وأشار إلى أن الوتيرة الأبطأ لخفض أسعار الفائدة المتوقعة العام المقبل تعكس قراءات التضخم الأعلى في عام 2024.

إن التقدم الأبطأ في التضخم، الذي لا يُنظر إليه على أنه سيعود إلى هدف 2 في المائة حتى عام 2027، يُترجم إلى وتيرة أبطأ لخفض أسعار الفائدة.

كما عزز مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تقديرهم لمعدل الفائدة المحايد على المدى الطويل - وهو المستوى الذي يُعتقد أنه لا يحفز الاقتصاد ولا يعيقه - إلى 3 في المائة.

وقد عارضت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، تخفيض سعر الفائدة القياسي إلى نطاق 4.25 في المائة إلى 4.5 في المائة، وفضلت ترك سعر الفائدة دون تغيير.

وقالت ويتني واتسون، الرئيسة المشاركة للاستثمارات العالمية والرئيسة المشاركة لحلول الدخل الثابت والسيولة لدى جولدمان ساكس لإدارة الأصول: "في حين اختار الاحتياطي الفيدرالي إنهاء العام بخفض ثالث على التوالي، يبدو أن قراره للعام الجديد هو اتباع وتيرة أكثر تدرجًا في التيسير". وأضافت واتسون: "نتوقع أن يختار الاحتياطي الفيدرالي تخطي خفض سعر الفائدة في يناير، قبل استئناف دورة التيسير في مارس."

معدل الفائدة الجديد هو الآن أقل بنقطة مئوية من الذروة التي وصل إليها في سبتمبر عندما خلص المسؤولون إلى أن التضخم كان في طريقه إلى هدف 2 في المائة بشكل موثوق وأن هناك مخاطر على سوق العمل من إبقاء السياسة النقدية متشددة للغاية لفترة طويلة.

ومع ذلك، فقد تحركت المقاييس الرئيسية للتضخم منذ ذلك الحين بشكل جانبي إلى حد كبير، في حين أثار استمرار انخفاض معدل البطالة والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع جدلاً بين صانعي السياسة حول ما إذا كانت السياسة النقدية متشددة كما كان يُعتقد.

وتُعد التوقعات الفصلية الأخيرة هي الأولى منذ فوز الرئيس المنتخب دونالد ترامب في انتخابات الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني، والتي أدخلت مستوى جديدًا من عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية نظرًا لوعود حملته الانتخابية بتخفيض الضرائب ورفع الرسوم الجمركية واتخاذ إجراءات صارمة ضد الهجرة غير المصرح بها - وهي جوانب يرى المحللون أنها تضخمية.

لن يتولى ترامب منصبه حتى 20 يناير، وقال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إنهم لا يستطيعون بناء السياسة النقدية على مقترحات الحملة الانتخابية التي قد يتم أو لا يتم سنها.

ومع ذلك، من المحتمل أن يكون موظفو الاحتياطي الفدرالي قد وضعوا سيناريوهات مختلفة، وتُظهر توقعات صانعي السياسة بقاء النمو فوق الإمكانات عند 2.1 في المائة العام المقبل، وبقاء التضخم فوق المستهدف لمدة عامين آخرين، وعدم ارتفاع معدل البطالة فوق 4.3 في المائة.