ترامب والأسواق استجابة غير متوقعة للتحديات

خلال فترة ولايته الأولى في البيت الأبيض، كان تركيز الرئيس دونالد ترامب منصبًا على ازدهار سوق الأسهم. حتى أنه كان يحتفل حتى بمعظم المعالم البارزة في السوق. وإذا لم تعجب سياسات ترامب المستثمرين، كان يتراجع عن سياساته.

انقلب السيناريو خلال فترة ترامب 2.0.

فقد تلاشت مكاسب ما بعد الانتخابات بسرعة. وتراجعت الأسهم الأمريكية. وانهارت الثقة في أجندة ترامب الاقتصادية وتصاعد الإحباط من فوضى الحرب التجارية.

"فالسوق تُبدي رفضها لسياسات ترامب. وليس من الواضح على الإطلاق بالنسبة للمستثمرين أن كل هذا سيتبعه عصر ذهبي." قال إد يارديني، وهو خبير مخضرم في وول ستريت ورئيس شركة يارديني للأبحاث.

ومع ذلك، لم يتراجع ترامب حتى الآن على الأقل.

ولا يزال سعيه لزيادة التعريفات الجمركية إلى أعلى لا يزال على المسار الصحيح، وكذلك خطته لخفض الإنفاق الحكومي وتسريح العمال الفيدراليين بشكل جماعي. تجاهل مسؤولو ترامب في الغالب التصحيح السريع بنسبة 10% في مؤشر S&P 500.

وقد توصل المستثمرون إلى إدراك مثير للقلق: هذه المرة، قد يكون لدى ترامب قدرة أكبر بكثير على تحمل آلام السوق.

وقال يارديني: "يبدو أن ترامب لا يكترث بما يفعله سوق الأسهم"، مضيفًا أن هذه مشكلة بالنسبة للمستثمرين الذين أدركوا أن ترامب قد لا يخادع بشأن التعريفات الجمركية بعد كل شيء.

خلال فترة ترامب 1.0، افترض المستثمرون أن هناك "رهان ترامب" - وهي فكرة أنه إذا انخفضت الأسواق إلى ما دون مستوى معين، فإن البيت الأبيض سيعكس مساره لإعادة الأسهم إلى الارتفاع. ومن شأن احتمال حدوث تغيير في السياسة أن يحد من خسائر السوق.

"اليوم، لا يوجد "رهان ترامب. بل على العكس تمامًا: يبدو أن سياسات ترامب من المحتمل أن تضعف الاقتصاد".

خفّض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي توقعاته لنمو الاقتصاد في عام 2025، محذرًا من ارتفاع التضخم وضعف سوق الوظائف.

وقال كيث ليرنر، كبير استراتيجيي السوق في شركة ترويست للخدمات الاستشارية، إن المستثمرين غير واثقين من أجندة ترامب الحالية التي تتضمن رسومًا جمركية مرتفعة للغاية وإلغاء القيود الجمركية وانخفاض أسعار النفط.

"هناك تجربة تحدث. وليس لدينا ثقة في الكيفية التي سيحدث بها ذلك."

وبالطبع، لا ينبغي للرؤساء أن يأخذوا كل إشاراتهم من السوق. فما هو جيد لوول ستريت ليس دائمًا جيدًا للشارع الرئيسي.

إلى جانب ذلك، فإن سوق الأسهم معروف بتقلبه. في كثير من الأحيان، يركز المستثمرون على المكاسب قصيرة الأجل بينما يتجاهلون القضايا طويلة الأجل. وعلاوة على ذلك، فإن الغالبية العظمى من الأسهم مملوكة للأسر الميسورة، مما يعني أن ارتفاع سوق الأسهم قد يؤدي إلى تفاقم عدم المساواة في الثروة.

لقد صاغ مسؤولو ترامب ضغوط السوق على أنها ألم قصير الأجل مقابل مكاسب طويلة الأجل.

"لست قلقًا بشأن الأسواق. فعلى المدى الطويل، إذا وضعنا سياسة ضريبية جيدة، وقمنا بإلغاء القيود التنظيمية وأمن الطاقة، فإن الأسواق ستحقق أداءً رائعًا"، هذا الشهر، كما قال وزير الخزانة سكوت بيسنت حتى أن بيسنت وصف تصحيحات سوق الأسهم بأنها "صحية" و"طبيعية" - خاصةً بالمقارنة مع "الصعود المستقيم".

وهذا صحيح إلى حد كبير. تحدث تصحيحات السوق من وقت لآخر. ومن الأفضل السماح للأسواق المحمومة بالهدوء بمرور الوقت بدلاً من الانهيار.

Loading image...

تأمل التناقض الصارخ بين ترامب 1.0 مقابل 2.0.

فقد ارتفعت الأسواق بعد فوز ترامب في نوفمبر 2016، واستمر هذا الارتفاع مع تركيزه في الغالب على القضايا المؤيدة لقطاع الأعمال في البداية.

لم تصل التعريفات الجمركية حتى عام 2018، بعد أن كان ترامب قد سنّ بالفعل تخفيضات ضريبية هائلة على الشركات. لم يتعرض مؤشر S&P 500 لخسارة شهرية كبيرة حتى فبراير 2018.

خلال فترة ولايته الثانية، ركز ترامب حتى الآن على خفض الإنفاق الحكومي، وعمليات الترحيل الجماعي والتعريفات الجمركية الضخمة التي يقول مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إنها ستؤدي على الأرجح إلى تفاقم التضخم.

ويخشى المستثمرون من أن تُبقي ضرائب الاستيراد هذه على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما سيؤدي إلى تثبيط إنفاق الشركات وإضعاف الأرباح. ويتجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في شهر مارس إلى تكبد ثالث شهر خاسر له في الأشهر الأربعة الماضية.

قد تحدث التخفيضات الضريبية - ولكن ليس بعد.

أولاً يأتي يوم التحرير.

هذا هو الاسم المستعار الذي أطلقه ترامب على يوم 2 أبريل، وهو اليوم الذي وعد فيه بالمضي قدمًا في خطته لفرض رسوم جمركية متبادلة على الشركاء التجاريين للولايات المتحدة.

وتحيط حالة من عدم اليقين الشديد بشأن ما يبدو عليه ذلك بالضبط - وهذا الغموض يغذي التقلبات في الأسواق.

وقد صرح ترامب للصحفيين يوم الجمعة بأنه ستكون هناك "مرونة" بشأن التعريفات المتبادلة، دون أن يوضح ما يعنيه ذلك عمليًا.

وقال يارديني: "إن تسميته بيوم التحرير لا يعطيني شعورًا دافئًا وغامضًا".

يخشى بعض المستثمرين من عدم سماع ترامب للرسالة التي يرسلها. وقد يؤدي ذلك إلى تفاقم رد فعل السوق.

في تسعينيات القرن الماضي، صاغ يارديني عبارة "حراس السندات" للإشارة إلى مستثمري سوق السندات الذين احتجوا على السياسة السيئة من واشنطن عن طريق التخلص من الديون الأمريكية.

والآن، يرى يارديني وضعاً مماثلاً يحدث، ولكن في سوق الأسهم.

وقال يارديني: "إذا شعر حراس سوق الأسهم اليوم بأن تحذيراتهم لا تلقى آذانًا صاغية بأن هذه السياسات قد تتسبب في حدوث ركود، فقد تشهد عمليات بيع أكبر في محاولة منهم لجذب انتباه واشنطن".

الأمر أشبه ما يكون بطفل صغير يصرخ بصوت أعلى بعد أن يفشل في الحصول على ما يريد أثناء نوبة غضب. بالطبع، قد يكون لهذا النوع من نوبات الغضب تأثير اقتصادي حقيقي.

فكلما تعثرت الأسواق، زادت فرصة تباطؤ الشركات والمستهلكين - وخاصة الأسر ذات الدخل المرتفع - في الإنفاق، مما يضر بأرباح الشركات ويؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسهم.

بيد أن مسؤولي ترامب قد أظهروا "استعدادًا لتحمل الصدمات في سوق الأسهم"، حسبما قال ليرنر، الخبير الاستراتيجي في ترويست.

"يحاول الجميع معرفة ذلك: عند أي نقطة يهتمون؟ قال ليرنر.