تحديات موديرنا في عالم اللقاحات المتغير

في الأيام الأولى الفوضوية للجائحة، سارعت وول ستريت إلى المراهنة على الشركات التي بدت الأكثر احتمالاً للازدهار في المياه المجهولة التي كانت تتصاعد من حولنا. وقد حقق الفائزون الأوائل أرباحًا كبيرة - خاصةً الشركات التي تعمل في مجال الصحة العالمية مثل Zoom و Peloton، وبالطبع شركات تصنيع اللقاحات مثل Pfizer و Moderna.

لقد مرت جميع هذه الأسهم بمسار صخري للعودة إلى "الوضع الطبيعي". (ومن لم يفعل ذلك؟) ولكن ربما لم يكن أي منها أكثر من شركة Moderna.

إليكم الأمر: بدأت شركة كامبريدج بولاية ماساتشوستس كشركة ناشئة صغيرة في عام 2010، ثم أصبحت فيما بعد أكبر اكتتاب عام أولي في تاريخ الولايات المتحدة في مجال التكنولوجيا الحيوية في عام 2018. لقد استحوذت وول ستريت على اهتمام وول ستريت بأبحاث الحمض النووي الريبي المرسال الخاصة بشركة موديرنا على الرغم من أن موديرنا لم يكن لديها منتج واحد في السوق في ذلك الوقت، وفي الواقع لم تكن تخطط للحصول على منتج واحد حتى عام 2025 على أقرب تقدير.

لكن الجائحة قلبت هذا الجدول الزمني رأساً على عقب. في ربيع عام 2020، استعانت الحكومة الأمريكية بشركة موديرنا للعمل على عملية Warp Speed (بصراحة، اسم رائع)، وفي غضون تسعة أشهر قصيرة فقط، بدأت شركة موديرنا وفايزر وبيونتيك في شحن مئات الملايين من اللقاحات.

عندما بلغ سعر سهم موديرنا ذروته في أغسطس من عام 2021، ارتفع بنسبة 2,000% عن الاكتتاب العام الأولي. لكن السهم انخفض منذ ذلك الحين بنسبة 90% من ذروته، وقال محللو بنك أوف أمريكا هذا الأسبوع إنهم يعتقدون أن السهم ما زال أمامه المزيد من الانخفاض.

بينما أشاروا إلى أنه "وقت صعب أن تكون شركة لقاحات" (المزيد عن ذلك بعد قليل)، كتب الباحثون أن شركة Moderna تحرق الأموال على البحث والتطوير، ووفقًا لتوجيهاتها الخاصة، لن تكون التدفقات النقدية إيجابية حتى عام 2028.

وكتبوا: "هناك الكثير من أوجه عدم اليقين في الوقت الحالي". لا يزال لقاح كوفيد الذي تنتجه شركة موديرنا هو المحرك الرئيسي لإيراداتها، أما لقاحها الآخر، وهو لقاح لفيروس RSV، "فمن غير المرجح أن يكون لاعبًا رئيسيًا".

ليس من المستغرب إذن أن يتراكم البائعون على المكشوف بقوة. تُصنف شركة Moderna الآن من بين الأسهم الخمسة الأولى الأكثر تعرضًا للبيع على المكشوف في مؤشر S&P 500 - مما يعني أن المستثمرين يراهنون على انخفاض السهم، وفقًا لـ تقرير صدر يوم الخميس من S3 Partners. (أخبرت شركة Moderna شبكة CNN في رسالة بالبريد الإلكتروني أنها لا تعلق على تحركات الأسهم أو تغطية المحللين).

ويخلص تقرير S3 إلى أن "انخفاض سعر سهم موديرنا وارتفاع الفائدة على المكشوف وزيادة التقلبات الضمنية تكشف عن تطور سرد المخاطر".

وبعبارة أخرى، يشعر المستثمرون بالقلق من أن شركة موديرنا قد ينتهي بها الأمر إلى أن تصبح أعجوبة من العجائب التي لا تتكرر، خاصةً إذا تمكنت إدارة دونالد ترامب القادمة من تنصيب المشككين في اللقاحات مثل روبرت كينيدي جونيور في مناصب السلطة.

على الرغم من أنه لكي نكون منصفين، فإن هذا خطر على جميع صانعي اللقاحات.

فقبل شهر، عندما أعلن ترامب عن اختياره لروبرت كينيدي جونيور لرئاسة وزارة الصحة والخدمات الإنسانية، انخفضت أسهم شركات صناعة اللقاحات البارزة بما في ذلك موديرنا وفايزر ونوفافاكس في جميع المجالات. لقد كان كينيدي أحد أبرز المناهضين لنظرية المؤامرة ضد اللقاحات في البلاد ويحمل آراءً هامشية لدرجة أن 77 من الحائزين على جائزة نوبل اجتمعوا لمناشدة أعضاء مجلس الشيوخ لمعارضة تعيينه في وزارة الصحة والخدمات الإنسانية. (عندما نشر زملائي في شبكة سي إن إن هذا الخبر يوم الأربعاء، قالت متحدثة باسم فريق ترامب الانتقالي إن "الأمريكيين سئموا وتعبوا من النخب التي تملي عليهم ما يجب القيام به وكيفية القيام به"، وأن "السيد كينيدي سوف يسن أجندة الرئيس ترامب لاستعادة سلامة الرعاية الصحية لدينا وجعل أمريكا صحية مرة أخرى").

لا أحد يعرف حتى الآن إلى أي مدى سيذهب آر إف كينيدي الابن، إذا تم تأكيد تعيينه، إلى تثبيط أو الحد من اللقاحات، لكن تراجع أسهم شركات الأدوية يشير إلى أن وول ستريت ليست متفائلة للغاية.