هل ستفتح خيارات الاستثمار في الأسهم الخاصة؟

مقدمة حول الاستثمار في صناديق الأسهم الخاصة

هناك احتمالات جيدة جدًا أن 401 (ك) الخاص بك لا يوفر لك حاليًا إمكانية الوصول إلى استثمارات الأسهم الخاصة، والتي، كما يوحي الاسم، هي استثمارات في شركات غير متداولة في البورصة.

السؤال هو، هل سيتغير ذلك في السنوات القليلة القادمة؟ وإذا تغير، هل يستحق الأمر أن تستثمر فيه؟

لقد استثمرت خطط المعاشات التقاعدية للشركات الكبيرة وأوقاف الجامعات وكلاهما له آفاق زمنية طويلة جدًا لسنوات في صناديق الأسهم الخاصة وصناديق الديون الخاصة. لكن خطط 401 (ك) لم تقدم عادةً هذه الخيارات للمشاركين في الخطة. في نوفمبر 2024، قال 2.4% فقط من رعاة 401 (ك) من الشركات الراعية لخططهم إنهم أضافوا خيار الاستثمار في الأسهم الخاصة إلى خطتهم، وفقًا لسؤال استطلاع رأي أسبوعي من مجلس رعاية الخطة الأمريكية.

قد يرجع ذلك إلى أن أصحاب العمل يخشون من الدعاوى القضائية المحتملة إذا أدرجوا تلك الخيارات، والتي عادةً ما تفرض على المستثمرين رسومًا أكثر من صناديق الاستثمار في الشركات العامة. وبموجب قانون ضمان التقاعد الوظيفي (ERISA)، يقع على أصحاب العمل واجب ائتماني لضمان أن تكون خيارات الاستثمار في 401 (ك) حكيمة وذات رسوم معقولة، كما قال جيري شليشتر، الشريك المؤسس لشركة شليشتر بوغارد، التي كانت رائدة في رفع دعاوى قضائية ضد رعاة الخطة لفرض رسوم زائدة على 401 (ك).

وقد يرجع السبب في ذلك أيضًا إلى أن الأصول الخاصة أكثر خطورة في الاستثمار فيها وأن المعلومات المتعلقة بها مبهمة لأنها خاصة. لذلك هناك حاجة أقل للشفافية مع المستثمرين حول كيفية أداء الصندوق بشكل منتظم.

لماذا قد تظهر المزيد من خيارات الاستثمار الخاصة

بالإضافة إلى ذلك، تُعتبر خيارات رأس المال الخاص استثمارات غير سائلة لأنه لا يمكنك سحب أموالك وقتما تشاء. وقد يكون ذلك مقيدًا للغاية بالنسبة للمشاركين في خطة التقاعد، الذين قد يحتاجون إلى الوصول إلى أموالهم 401 (ك) لأي عدد من الأسباب بما في ذلك تغيير الوظيفة أو فقدانها، كما قال شليشتر.

كانت هناك دفعة متزايدة لتوفير المزيد من فرص الاستثمار في رأس المال الخاص للمستثمرين الأفراد والمشاركين في خطط التقاعد في مكان العمل مثل 401 (ك) و 403 (ب).

على الجبهة التنظيمية، وفقًا لجاريت سيبرج، محلل سياسات الخدمات المالية في مجموعة تي دي كوين واشنطن للأبحاث، من المرجح أن تسهل إدارة ترامب الوصول إلى ما يسمى بالاستثمارات البديلة، والتي تشمل الأسهم الخاصة والعقارات الخاصة وصناديق التحوط.

وقد يؤدي ذلك إلى صدور أمر تنفيذي من الرئيس يطالب الوكالات الحكومية بتوسيع نطاق الوصول إلى مثل هذه الاستثمارات بالإضافة إلى وضع قواعد أو توجيهات من وزارة العمل التي تفرض قانون ERISA "لتوسيع قدرة الأفراد على الاستثمار في حسابات 401 (k) وحسابات الجيش الجمهوري الأيرلندي في استثمارات بديلة"، حسبما قال سيبرج في مذكرة بحثية يومية.

المزايا والعيوب للاستثمار في الأسهم الخاصة

هناك عدد أقل بكثير من الشركات العامة اليوم مما كان عليه الحال منذ 30 عامًا، حيث لا يزال هناك المزيد من الشركات الخاصة.

لهذا السبب، يقول البعض أنه إذا أراد المستثمرون امتلاك السوق بأكمله والحصول على محفظة متنوعة حقًا، حيث ترتفع بعض فئات الأصول عندما تتحرك فئات أخرى نحو الأعلى تتحرك فئات أخرى نحو الأسفل، فيجب أن يكون لديهم إمكانية الوصول إلى الشركات العامة والخاصة على حد سواء.

في حديث أجراه مؤخرًا مع مورنينجستار، أشار روبرت جولدشتاين، الرئيس التنفيذي للعمليات في BlackRock، إلى أن أداء الأسهم والسندات المتداولة في البورصة أصبح أكثر ترابطًا مما كان عليه في السابق، و"العديد من الأصول الأقل ترابطًا لا يمكن الوصول إليها إلا من خلال الأسواق الخاصة."

قد يكون ذلك. أو قد لا يكون كذلك. بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين، قد يكون من الصعب معرفة ذلك لأنه لا توجد حاليًا طريقة مركزية لتتبع الأداء والاستثمارات الأساسية لصناديق رأس المال الخاص ومقارنتها مباشرةً بأداء صناديق الأسهم والسندات والمؤشرات التي اعتادوا عليها.

هذا سبب واحد فقط من الأسباب التي تجعل مراقبي السوق الآخرين والمدافعين عن المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن توسيع نطاق الوصول إلى رأس المال الخاص للمدخرين المتقاعدين العاديين.

من بين أولئك الذين يقفون بشكل مباشر في معسكر الذين يقولون إن بيض عش الموظفين والمتقاعدين لن يساعد بل قد يتضرر من خلال التعرض لرأس المال الخاص هو بنجامين شيفرين، مدير سياسة الأوراق المالية في مؤسسة Better Markets، وهي منظمة غير ربحية تسعى إلى تعزيز المصلحة العامة في الأسواق المالية.

وقال: "لماذا يوجد دفع لفتح الأسواق الخاصة أمام 401 (ك) في الأسواق الخاصة الآن؟ ليس لأن العمال يريدون أصولاً أقل سيولة وأصعب من حيث القيمة في 401 (ك) الخاصة بهم. وليس بدافع من رعاة الخطة، الذين يشعرون بالقلق منذ فترة طويلة من أن تعريض المشاركين في خطة 401 (ك) لأصول السوق الخاصة من شأنه أن ينتهك واجبهم الائتماني في العمل بما يحقق مصلحة المستثمرين على أفضل وجه." "ذلك لأن شركات السوق الخاصة تجد صعوبة أكبر الآن في جمع الأموال. فقد تبخرت مصادر تمويلها التقليدية المستثمرين المؤسسيين مثل المعاشات التقاعدية والأوقاف."

في الواقع، بالنسبة لرعاة الخطة، فإن إدراج الأسهم الخاصة ضمن خيارات الاستثمار في خطتهم سيتطلب منهم المزيد من العناية الواجبة من حيث التحقيق في الاستثمارات الأساسية في صندوق معين وفحص هيكل الرسوم، كما قال شليشتر. "هذا أمر محفوف بالمخاطر. فالشركة التي تضع الأسهم الخاصة في صندوق 401 (ك) الخاص بها تخاطر بشكل كبير بخرق واجبها الائتماني."

تحذيرات من وكالات التصنيف الائتماني

نشرت وكالة موديز للتصنيف الائتماني هذا الأسبوع تحليلاً أوردته لأول مرة صحيفة وول ستريت جورنال، والذي حذر من أن الدفع المتسارع لمنح شركات رأس المال الخاص إمكانية الوصول إلى صناعة الاستثمار في التقاعد التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات يحمل مخاطر على الجميع.

وكتب المحللون: "ستشتد المنافسة على رؤوس أموال المستثمرين الأفراد في الأسواق الخاصة مع قيام مديري الأصول البديلة بطرح شراكات جديدة وصناديق خاصة للتعامل مع هذه السوق الواسعة التي يحتمل أن تكون غير مستغلة إلى حد كبير". "لكن النمو السريع داخل هذه السوق التي لا تزال غير شفافة نسبيًا يحمل أيضًا آثارًا نظامية."

أحد الأمثلة التي ذكروها هو احتمال حدوث أزمة سيولة. "على عكس المستثمرين المؤسسيين، يتوقع مستثمرو التجزئة إمكانية الوصول إلى أموالهم النقدية بسهولة. وللمساعدة، يقوم المديرون بإطلاق منتجات ذات نوافذ دورية للسيولة. ولكن في الأسواق المتقلبة، قد يهرع مستثمرو التجزئة إلى المخارج، مما قد يؤدي إلى تفاقم احتياجات السيولة ومخاطر عدم التطابق المحتمل بين السيولة المتاحة للمنتج وما يتوقعه المستثمرون."

هل سيزيد الاستثمار في الأسهم الخاصة من عوائدك؟

إن الوعد بالاستثمار في الأسهم الخاصة هو أن النفقات والمخاطر الإضافية التي يتحملها المستثمرون يمكن أن تكافأ بعوائد قوية محتملة مع مرور الوقت.

في حين أنه من الصعب تتبع أداء الأسهم الخاصة بسهولة وسرعة بمفردك، إلا أنه كانت هناك دراسات أكاديمية وصناعية حول هذا الموضوع، وكانت النتائج متباينة، كما يقول جيسون كبهارت، كبير مديري تصنيفات استراتيجية الأصول المتعددة في شركة Morningstar.

لذلك، في حين أنك ستدفع على الأرجح أكثر وستتمتع بشفافية أقل فيما تستثمر فيه، فإن امتلاك حصة في رأس المال الخاص لا يضمن لك التمتع بعوائد أفضل بشكل ملموس في محفظتك.

أما بالنسبة لحجة التنويع، يقول كبهارت، فمن الجدير بالذكر أنه كما هو الحال مع الشركات العامة، سيتأثر أداء الشركات الخاصة بالقوى الخارجية مثل الانكماش الاقتصادي وأسعار الفائدة والمخاوف الجيوسياسية والتعريفات الجمركية وقضايا سلسلة التوريد.

وأشار إلى أن "كونك شركة خاصة لا يحميك من العالم".

وأضاف كبهارت: "ليس الأمر كما لو أن الأسواق العامة معطلة. فالأسهم والسندات العامة قد آتت ثمارها بشكل جيد للغاية بالنسبة لأولئك الذين ظلوا يستثمرون فيها."