أزمة جديدة في عالم التمويل تهدد الأسواق الأمريكية

تجاهل العديد من الأمريكيين الانهيار الداخلي لصناديق التحوط التابعة لشركة Bear Stearns ذات المديونية المفرطة في عام 2007. فقد كانت الأسهم عند مستويات قياسية مرتفعة في نهاية المطاف. ولكن اتضح لاحقًا أن تلك الإفلاسات كانت من بين أول الأحذية التي سقطت في انهيار مالي ملحمي سيؤثر على جميع الأمريكيين تقريبًا.

وقد أنقذ جيمي ديمون الرئيس التنفيذي لشركة وول ستريت بنك Bear Stearns عندما أوشك على الانهيار في عام 2008. أما اليوم، فهو يحذر من أن المتاعب قد تكون كامنة مرة أخرى تحت الأسواق الساخنة.

أولاً، أفلست شركة مقرضة وتاجر سيارات الشهر الماضي في انهيار غذّته الكثير من القروض المحفوفة بالمخاطر، ويُزعم "احتيال منتشر" "بنسبة غير عادية"، حسبما قال محامٍ في المحكمة.

ثم أفلست شركة First Brands، وهي شركة توريد قطع غيار السيارات التي بنيت على قروض معقدة وخفية، أعمت وول ستريت بإفلاس تعرضت له الشركات المالية بشكل كبير.

قال ديمون للمحللين خلال مكالمة هاتفية يوم الثلاثاء: يرتفع هوائي عندما تحدث مثل هذه الأمور. "وربما لا ينبغي لي أن أقول هذا، ولكن عندما ترى صرصورًا واحدًا، فمن المحتمل أن يكون هناك المزيد. يجب أن يحذر الجميع من ذلك."

من المحتمل تمامًا أن تكون حالات الإفلاس الأخيرة قد حدثت بسبب مشاكل خاصة بشركات بعينها، وليس بسبب مشاكل نظامية. ومع ذلك، وكما أظهرت الأزمة المالية لعام 2008، يمكن أن تبدأ المشاكل في الشارع الرئيسي في زوايا غامضة في وول ستريت.

إليكم ما يحدث الآن.

إفلاس مقرض سيارات الرهن العقاري الثانوي

كانت قروض الرهن العقاري عالية المخاطر في قلب انهيار بير ستيرنز. التركيز اليوم ليس على الرهون العقارية السامة ولكن على قروض السيارات عالية المخاطر.

فقد أفلست شركة Tricolor Holdings، وهي شركة إقراض سيارات مقرها دالاس متخصصة في تقديم القروض للمقترضين ذوي الدرجات الائتمانية الضعيفة، في سبتمبر.

Loading image...

يسلط الإفلاس الضوء على معاناة ملايين الأمريكيين من ارتفاع تكاليف المعيشة وتباطؤ سوق العمل. فالسيارات أصبحت أغلى من أي وقت مضى، ويتزايد عدد الأشخاص الذين يتخلفون عن سداد قروض سياراتهم.

حتى أن بنك JPMorgan، الذي يفتخر بما أطلق عليه ديمون "الميزانية العمومية الحصينة"، تكبد خسائر بقيمة 170 مليون دولار مرتبطة بإفلاس Tricolor، وفقًا لمكالمة أرباح الشركة يوم الثلاثاء.

شبكة من التمويلات الغامضة مكشوفة

بعد أسابيع قليلة فقط، تقدمت شركة First Brands، وهي شركة خاصة لتوريد قطع غيار السيارات، بطلب لإشهار إفلاسها بموجب الفصل 11. ويبدو أن جوهر زوالها هو مخطط اقتراض غامض يبدو أن وزارة العدل فتحت تحقيقًا جنائيًا فيه.

لجأت شركة First Brands إلى سوق الائتمان الخاص للمساعدة في الاستحواذ على المنافسين. في إيداع حديث في المحكمة، كشف المديرون المعينون حديثًا لشركة First Brands عن قروض غير مدفوعة تصل إلى 2.3 مليار دولار. وهم يشيرون إلى ذلك باسم "تمويل خارج الميزانية العمومية" لأن الشركة اقترضت أموالاً دون الإفصاح عنها رسميًا في الدفاتر.

ويزعم الدائنون أن شركة First Brands حصلت على الأموال عن طريق الوعد بالسداد عندما قام أحد عملائها بسداد الرصيد المستحق عليه. وهذا ما يسمى بالتخصيم من طرف ثالث شائع جداً. لكن الدائنين يزعمون أن شركة First Brands استخدمت نفس الفاتورة عدة مرات للوصول إلى الأموال من المقرضين من القطاع الخاص دون علمهم بالقروض المزدوجة.

Loading image...

في نهاية المطاف، اعتقد المقرضون أن الشركة كانت مديونة أكثر من اللازم وبدأوا في طرح الأسئلة.

ويتشابه هذا الوضع مع بنك الاستثمار ليمان براذرز الذي أفلس خلال فترة الركود الكبير بعد أن استخدم مخططًا محاسبيًا لإخفاء مدى اعتماده على الديون.

ورفضت شركة First Brands التعليق، وبدلاً من ذلك أحالوا الطلب في أواخر سبتمبر (https://restructuring.ra.kroll.com/firstbrands/Home-DownloadPDF?id1=MzkyODI4Mg%3D%3D&id2=-1) قدمه تشارلز مور، الذي أصبح كبير مسؤولي إعادة الهيكلة في الشركة عندما تقدمت بطلب لإشهار إفلاسها. هذا الأسبوع، أصبح مور الرئيس التنفيذي المؤقت بعد استقالة باتريك جيمس من المنصب.

عندما تضاء الأنوار

على مدى السنوات القليلة الماضية، كان الاقتصاد على أسس متينة. فقد كان التوظيف قويًا، وظلت معدلات البطالة منخفضة، واستمر المستهلكون في الإنفاق. ولكن بدأ المد في الانعطاف، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب قد زادت من الضغط على الشركات الأمريكية.

وحذّر ديمون المحللين في مكالمة يوم الثلاثاء من أن المحافظ الاستثمارية الخطرة مثل تلك التي تمتلكها شركتا Tricolor و First Brands ستصبح أكثر وضوحًا في الشركات ذات الهيكلية المماثلة في حالة الانكماش.

قد يكون من قبيل المصادفة أن تظهر المشكلات المالية الأساسية لشركة First Brands و Tricolor في نفس الوقت تقريبًا.

ولكن كما قال وارن بافيت في مقولته الشهيرة: "أنت لا تعرف من كان يسبح بلا ملابس حتى ينحسر المد".