جوجل تتجه نحو سندات القرن لجمع التمويل

-المستثمرون واثقون تمامًا من أن شركة Alphabet، الشركة الأم لشركة Google، ستظل شركة مستمرة في عام 2126.

عندما تحتاج الشركة إلى جمع الأموال، يمكنها عمومًا إما بيع الأسهم أو بيع السندات. هذا الأسبوع، سلكت جوجل طريق السندات. ولكن خيار إدراج ما يسمى بسندات القرن أثار الدهشة لعدة أسباب.

فقد أصدرت شركة التكنولوجيا العملاقة يوم الثلاثاء سندات نادرة للغاية تستحق بعد 100 عام من الآن، وهي جزء من فورة اقتراض بمليارات الدولارات تقوم بها الشركة لتغذية طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي.

والآن، دعونا نؤكد على ذلك للحظة: تتجه Google، وهي شركة عامة تبلغ قيمتها حوالي 4 تريليونات دولار أمريكي مع أكثر من 73 مليار دولار أمريكي من التدفقات النقدية الحرة سنويًا، إلى أسواق الدين لجمع المزيد من الأموال ذلك لأنه حتى السيولة النقدية المتوفرة لدى Google والتي تبلغ 126 مليار دولار أمريكي تبدو تافهة للغاية عندما تقول الشركة إنها تخطط لمضاعفة إنفاقها على الذكاء الاصطناعي هذا العام إلى 185 مليار دولار أمريكي.

سندات القرن نادرة للغاية

لا تُطلق الشركات عادةً مثل هذه السندات طويلة الأجل للغاية لأن الشركات لا تميل إلى الاستمرار إلى الأبد. كما أن الناس لا يميلون أيضًا إلى العيش لفترة طويلة أو الاستمتاع بها كثيرًا إذا عاشوا. إذا كنت مستثمرًا عاديًا يشتري سندات جوجل ذات الأجل الطويل جدًا، فلن تكون موجودًا لتراها تستحق، ناهيك عن فعل الكثير بها. لا يمكنك أخذها معك، بعد كل شيء.

ولكن سندات القرن تبدو أكثر منطقية بالنسبة لمؤسسات مثل الأوقاف الجامعية أو الحكومات التي من المتوقع أن تبقى لأجيال.

وليس من غير المألوف أن تقوم شركة ما بإصدارها، لكنها ليست شائعة. ولم ينجح الأمر دائمًا بشكل جيد بالنسبة لأولئك الذين قاموا بذلك.

مشكلة الثقة المفرطة

أصدرت شركة IBM سند المائة عام في عام 1996، عندما لم تكن هيمنتها على الساحة التقنية محل شك. ولكن بعد ذلك مباشرةً تقريبًا، ظهر منافسون منافسون أشداء مثل مايكروسوفت وأبل ليقلصوا من مكانة شركة IBM الرائدة في السوق.

كما باعت أيقونة أخرى من أيقونات التسعينيات، وهي شركة JC Penney، سندات بقيمة 500 مليون دولار من سندات القرن في عام 1997، لتباع تلك السندات مقابل أجر ضئيل مقابل الدولار بعد 23 عامًا، عندما أعلنت شركة التجزئة إفلاسها. (حاملو السندات هم دائنون، لذا فهم أفضل قليلاً من مستثمري الأسهم في حالة الإفلاس، ولكن غالباً ما يكون ذلك بشكل هامشي فقط).

آخر شركة أمريكية أصدرت هذا النوع من الديون كانت موتورولا في عام 1997. (بالنسبة للأطفال: صنعت موتورولا الهواتف المحمولة وأجهزة الاستدعاء. كانت أجهزة الاستدعاء).

"في بداية عام 1997، كانت شركة موتورولا من أكبر 25 شركة من حيث القيمة السوقية وأكبر 25 شركة من حيث الإيرادات في أمريكا" غرد المستثمر مايكل بيري صاحب شهرة "Big Short" يوم الاثنين. "كانت العلامة التجارية لشركة موتورولا في عام 1997 تحتل المرتبة الأولى في الولايات المتحدة، متقدمة على مايكروسوفت... أما اليوم فموتورولا تحتل المرتبة 232 من حيث القيمة السوقية بمبيعات تبلغ 11 مليار دولار فقط."

لا تزال شركة موتورولا تنشط، ولا تزال تخدم ديونها، مما يعني أن حاملي السندات لا يزالون يحصلون على مستحقاتهم. ولكن توقيت إصدار سندات موتورولا، الذي أعقبه سريعًا انخفاضها المطرد، سحق إلى حد كبير أي شهية متبقية لديون الشركات طويلة الأجل. لم تتسبب السندات في حد ذاتها في تراجع موتورولا، ولكن قرار إصدارها بدا وكأنه أحد أعراض الغطرسة الكلاسيكية للشركات.

إنه سوق صغير نسبيًا

هناك سوق لهذه السندات الهوندو، ولكنها ليست ضخمة. فهي في الحقيقة منطقية فقط للمستثمرين المؤسسيين رفيعي المستوى، مثل شركات التأمين على الحياة وصناديق المعاشات التقاعدية التي لديها التزامات طويلة الأجل لتغطيتها.

حتى الآن، على الأقل، يبدو أن السوق حتى الآن أكثر من راغب في منح ألفابت بعض الائتمان. وأقصد ببعض الائتمان، حمولة كبيرة: فقد جمعت الشركة ما يقرب من 32 مليار دولار في أقل من 24 ساعة، وفقًا لوكالة بلومبرج، التي كانت أول من أبلغ عن طرح السندات التي تبلغ مدتها 100 عام. باعت شركة ألفابت ديونًا مقومة بالجنيه الإسترليني والفرنك السويسري يوم الثلاثاء، بعد بيع سندات بقيمة 20 مليار دولار في الولايات المتحدة في اليوم السابق. بلغت قيمة السندات التي تبلغ مدتها 100 عام ما يقرب من 10 أضعاف "الاكتتاب"، مما يعني أن طلب المستثمرين فاق العرض بكثير.

لذلك، في حين أن سندات المائة عام هي طرح غير عادي مع بعض السوابق التاريخية المشؤومة (خاصة في مجال التكنولوجيا)، فمن الواضح أن هناك بعض الإقبال عليها.

قال لي ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers: "أستطيع أن أفهم سبب حرص السوق على إقراضهم المال". "الناس على استعداد للإقبال على السندات، لأن هذه الشركات شركات التكنولوجيا الكبرى في معظمها لا تعاني من الكثير من المديونية، ولديها قوة أرباح كبيرة، ولديها تدفقات نقدية كبيرة."

وأضاف سوسنيك أن جوجل، على وجه الخصوص، لديها بعض الميزات الفريدة التي تعمل لصالحها. ليس أقلها: لقد أصبحت الشركة فعليًا شركة احتكارية معتمدة من الحكومة، بعد صدور حكم قضائي العام الماضي الذي قال إنه على الرغم من أن جوجل تنتهك قوانين مكافحة الاحتكار، إلا أنها لن تضطر إلى تغيير نموذج أعمالها بشكل أساسي.

قال سوسنيك: "إذا كنت ستقرض المال لشخص ما لمدة 100 عام، فإن الاحتكار المثبت ليس مكانًا سيئًا على الأرجح".