هبطة ناعمة وتوقعات الركود والتضخم - تحليل اقتصادي

هبطة ناعمة كان يبدو بالمرة من المستحيل أن تقوم بها الاحتياطي الفيدرالي على المسار الصحيح. هذه هي الرسالة الواردة من جان هاتزيوس، كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس.

"من الواضح أنه لا يبدو أن الاقتصاد على مشارف حدوث ركود بأي شكل من الأشكال"، قال هاتزيوس لشبكة سي إن إن.

على الرغم من أنه يعترف بأن التضخم جاء أكثر من المتوقع فيما مضى من العام، يتمسك الاقتصادي في جولدمان بهذا الاتجاه الدقيق نحو هبطة ناعمة.

"إذا نظرت في سياق الأحداث بشكل عام خلال العام الماضي، ستلاحظ بالتأكيد الكثير من الإيجابية"، واصل هاتزيوس. "تراجع التضخم بشكل كبير جدا خلال تلك الفترة، والأهم من ذلك هو أنه تراجع دون ضعف كبير في النشاط الاقتصادي. لم نر نزولا إلى حد حدوث ركود، ولم نكن قريبين من حدوث ركود".

لمكافحة التضخم، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في عامي 2022 و 2023 بأسرع وتيرة منذ عهد الرئيس إلى مدى التحكم بول فولكر.

كان كثيرون يخشون أن حربا على التضخم ستؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة وتعطيل استنفاد الانتعاش الاقتصادي من تداعيات عام 2019. في نقطة من نقاط الخريف في عام 2022، توقع نموذج لشبكة بلومبرغ في احتمالية 100٪ لحدوث ركود في الولايات المتحدة على مدى الـ 12 شهرا التالية.

الآن، العديد من الاقتصاديين ينضمون إلى معسكر الهبطة الناعمة حيث ثبت أن إنفاق المستهلكين وسوق العمل أكثر صلابة من المتوقع.

قال هاتزيوس لشبكة سي إن إن إنه "مرتاح إلى حد كبير" بأنه لن يكون هناك ركود في الولايات المتحدة على مدى الـ 12 شهرا التالية، موضحا أن المخاطرة بهذا الشأن لا تتجاوز 15٪ فقط. وهو ما يقارب المعدل العادي لحدوث الركود خلال أي عام.

يجب أن يكون هذا التوقع المطمئن مساعدة لمن في البيت الأبيض يحاولون بيع قضية الرئيس جو بايدن الاقتصادية إلى الناخبين. إذ يمكن أن يجلب الركود الهلاك لهذا الجهد.

منذ عام 1900، على جميع الرؤساء الذين يعرضون أن يعيدوا ترشيح أنفسهم فلديه ركود في السنة التي شهد فيها إعادة ترشيحهم خسروا، وفقا لمجموعة أبحاث تي دي كوون واشنطن. (كان هؤلاء الرؤساء الخمسة ويليام هاورد تافت، هربرت هوفر، جيمي كارتر، جورج ه. دبليو بوش ودونالد ترامب).

توقع هاتزيوس لشبكة سي إن إن إن التضخم سيرتاح بشكل كاف في شهر يونيو مما سيمهد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي للبدء بخفض أسعار الفائدة. مما سيساعد على تخفيف تكاليف الاقتراض العالية على كل شيء بدءا من القروض العقارية وقروض السيارات إلى بطاقات الائتمان.

قال "توقعنا، وتوقع السوق الحالي، أن يبدأ الخفض الأول في شهر يونيو، ولكن سيكون ذلك تبعا للبيانات"، قال هاتزيوس.

يمكن للفيدرالي أن يسرع عملية خفض أسعار الفائدة إذا بدأت سوق العمل القوية التاريخية في التضعف.

"إذا رأينا مزيدا من علامات تدهور السوق العمل، فإنني أظن أنها ستصبح أكثر ضرورة للتحرك"، قال هاتزيوس.

بينما ظل التوظيف قويا، فإن معدل البطالة ارتفع إلى 3.9 ٪ في شهر فبراير، مقارنة بالأدنى تاريخي 3.5 ٪ في يوليو 2023.

قال هاتزيوس إنه إذا تحرك معدل البطالة نحو ما بين 4٪، سيجعل ذلك المسؤولين داخل الفيدراليين يشعرون بالقلق بما فيه الكفاية لبدء تقديم خططهم لخفض الفائدة.

بالرغم من تقديم الرئيس جيروم باول بشأن الفيدرالي الذي لا يعتقد مثل هاتزيوس بأن المباني الادارية الفارغة ستجعل الاقتصاد الأمريكي يغرق كما فعلت الرهن السامة في عام 2008.

وأشار إلى أن البناء التجاري هو جزء صغير نسبيًا من الاقتصاد وأنه من المتوقع أن يستمر هذا المشكلة على مدى عدة سنوات.

"من الصعب أن نرى كيف يمكن أن تتسبب في حدوث ركود"، أوضح هاتزيوس.