تفاوت الثروات في أمريكا وتأثير السياسة النقدية

أدت قرارات السياسة التي اتخذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في السنوات الأخيرة إلى تفاقم عدم المساواة الاقتصادية في أمريكا، ويقول بعض صانعي السياسات في البنك المركزي إنها ليست مشكلة يمكن إصلاحها بسهولة.

استفاد الملايين من الأمريكيين، وخاصة الأغنياء منهم، من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية خلال الجائحة، عندما خفف بنك الاحتياطي الفيدرالي من السياسة النقدية لدعم الاقتصاد. أصبحت تكاليف الاقتراض الآن أعلى بكثير من مستويات حقبة الوباء، لكن حوالي 20% من مالكي المنازل لا يزال لديهم معدل رهن عقاري أقل من 3%، وفقًا لفاني ماي. لا يقتصر الأمر على انخفاض مدفوعات الرهن العقاري لدى تلك الأسر فحسب، بل إنها أيضًا تراكمت ثروتها بمجرد امتلاك منزل.

وفي الوقت نفسه، يقترب سوق الأسهم الأمريكية من تحقيق عام آخر من المكاسب القوية، مدعومًا بالاستثمارات المستمرة في الذكاء الاصطناعي، مما يمثل سوقًا صاعدة مذهلة لمدة ثلاث سنوات.

أما الأسر ذات الدخل المنخفض، التي تقل احتمالات استثمارها في الأسهم وتزيد احتمالات أن تكون مستأجرة، فقد فاتها ما يسمى بتأثيرات الثروة في السنوات الخمس الماضية. كما تخلف نمو أجورهم أيضًا عن نمو أجور الأغنياء طوال عام 2025، وفقًا لـ بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا

برزت القدرة على تحمل التكاليف كمصدر قلق رئيسي للعديد من الأمريكيين، وفقًا لاستطلاعات الرأي والاستطلاعات المختلفة، خاصة بالنسبة لذوي الدخل المنخفض. كما أنها أصبحت فجأة أولوية قصوى للسياسيين، بما في ذلك الرئيس دونالد ترامب، الذي قلل من أهمية هذه المخاوف في خطابه الأخير إلى الأمة.

وقد اعترف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، الذين يعدون من بين المشرفين على الاقتصاد الأمريكي، بأنهم لا يستطيعون بسهولة معالجة ما يشير إليه الاقتصاديون باسم "الاقتصاد على شكل حرف K".

"عندما تحدثت إلى تجار التجزئة والرؤساء التنفيذيين الذين يلبون احتياجات الثلث الأعلى من توزيع الدخل، كان كل شيء رائعًا... النصف الأدنى من توزيع الدخل هو الذي يحدق في هذا الأمر متسائلاً: ماذا حدث؟" قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في 16 ديسمبر في قمة الرؤساء التنفيذيين في جامعة ييل. وقد اعترف صانعو السياسات الآخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم رئيس مجلس الإدارة جيروم باول، باتساع التفاوت الاقتصادي في أمريكا هذا العام.

وقال والر: "أفضل شيء يمكننا القيام به هو محاولة إعادة سوق العمل إلى الوقوف على قدميه، وجعل الاقتصاد ينمو بشكل أفضل، ونأمل أن يبدأ الأمن الوظيفي ومكاسب الأجور في اللحاق بالركب".

الدور الذي لعبته السياسة النقدية

في حين أن السياسة النقدية لعبت دورًا في تباين الثروات بين الأمريكيين الأكثر ثراءً والأكثر فقرًا، إلا أنها نتيجة غير مقصودة.

في عام 2020، كان هناك ما يبرر قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر لدعم الاقتصاد الذي أنهكته الجائحة. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي كلفه الكونجرس بالسعي نحو تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، يتعامل مع إغلاق الشركات في عهد الوباء الذي تسبب في ارتفاع معدلات البطالة.

أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة للغاية حتى مارس 2022، عندما بدأ في رفع أسعار الفائدة بقوة لمكافحة التضخم. وبحلول ذلك الوقت، كان حوالي ربع مالكي المنازل في أمريكا البالغ عددهم حوالي 85 مليونًا قد حصلوا على معدل رهن عقاري منخفض للغاية، ولم يتخل سوى جزء بسيط منهم عن معدل الفائدة المنخفض منذ ذلك الحين.

ولكن ربما لعب الاحتياطي الفيدرالي دورًا في الاقتصاد على شكل حرف K قبل ذلك بكثير.

قال أورين كلاتشكين، الخبير الاقتصادي في الأسواق المالية في Nationwide: "هذه ظاهرة بدأت بالفعل في عام 2008، مع ضخ السيولة الهائلة التي قام بها الاحتياطي الفيدرالي استجابة للأزمة المالية العالمية، والتي رفعت قيم سوق الأسهم وقيم المساكن". "ومنذ ذلك الحين، شهدنا هذه الفجوة المستمرة بين من يملكون ومن لا يملكون، والتي ضاقت في الواقع بعد الجائحة."

في الواقع، نمت أجور أفقر الأمريكيين بسرعة من عام 2020 حتى عام 2023، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، متجاوزة بكثير نمو العمال الأكثر ثراءً. في ذلك الوقت، كان أصحاب العمل يتدافعون لتوظيف مجموعة محدودة من العمال.

لم يعد هذا هو الحال هذا العام. في سبتمبر/أيلول، بلغ المتوسط المتحرك لمدة 12 شهرًا لمتوسط نمو الأجور للربع الأدنى من الأسر الأمريكية في توزيع الدخل 3.7%، مقارنة بـ 4.4% بين أصحاب الدخول الأعلى.

وقال: "أولئك الذين هم في القاع لا يملكون قيم المساكن لمساعدتهم. وليس لديهم محافظ أسهم تساعدهم. كما أنه من الصعب عليهم الاستفادة من خطوط الائتمان المحتملة". "فهم يعتمدون في الغالب على أجورهم التي تفوق التضخم."

ليس من السهل على الاحتياطي الفدرالي حل المشكلة

تُعرف أداة الاحتياطي الفيدرالي الرئيسية أسعار الفائدة الرئيسية، التي تؤثر على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد على نطاق واسع بأنها أداة غير حادة.

وهذا يعني أنه لا يمكنه مساعدة مجموعات محددة عندما يحاول تعزيز أو تخفيف الضغط عن سوق العمل، وهو ما يفعله المسؤولون حاليًا. كما لا يتحكم بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا في أسعار الفائدة طويلة الأجل، والتي تميل إلى تتبع العوائد على سندات الخزانة الأمريكية ذات الآجال الأطول (على الرغم من أن عوائد السندات تتأثر بالبيانات الاقتصادية نفسها التي يأخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار عند وضع السياسة).

على مدار العامين الماضيين، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي للإقراض بمقدار 1.75 نقطة في محاولة للحفاظ على سوق العمل. والأمل معقود على أن تعمل هذه التخفيضات في أسعار الفائدة كمدّ صاعد يرفع جميع القوارب.

"(الاحتياطي الفيدرالي) يجب أن يستمر في خفض التضخم. أي شيء آخر غير 2% ليس خيارًا مطروحًا. ولكن من المهم كيفية الوصول إلى هناك"، كتبت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بخفض أسعار الفائدة للاجتماع الثالث على التوالي. "هذا يعني أنه لا يمكننا أن ندع سوق العمل يتعثر. تأتي مكاسب الأجور الحقيقية من التوسعات الطويلة والدائمة. ولا يزال التوسع الحالي حديث العهد نسبيًا."

قد تكون أفضل استراتيجية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للتراجع عن الاقتصاد على شكل حرف K هي ببساطة منع سوق العمل من التدهور، والأمل في أن تعزز قوى أخرى التوظيف ونمو الأجور.

قال ألكسندر جيليانو، كبير مسؤولي الاستثمار في Resonate Wealth Partners: "بالنسبة للأسر ذات الدخل المنخفض، يجب أن يكون القلق بشأن تجنب فقدان الوظائف بدلاً من التعامل مع المزيد من التضخم التراكمي".

وأضاف: "البطالة ليست شيئًا يمكنهم التحكم فيه بالضرورة، ولكن التضخم شيء يمكنهم محاولة إدارته من حيث الخيارات التي يتخذونها".