طرح شركات الذكاء الاصطناعي يغير قواعد اللعبة

-تخيّل أنّك مساهمٌ في شركةٍ تُقدَّر قيمتها بأكثر من تريليون دولار، لكنّك لا تعرف شيئاً عن إيراداتها الفعلية أو خسائرها لأنّها ببساطة لم تُلزَم بالإفصاح. هذا ما كان قائماً مع كبرى شركات الذكاء الاصطناعي حتى الآن. لكنّ المشهد على وشك التغيّر جذرياً.

OpenAI وAnthropic وSpaceX تستعدّ للطرح العام في البورصة، وهو ما يعني عملياً أنّها ستُصبح أمام مساءلةٍ من نوعٍ مختلف تماماً: مساءلة وول ستريت كلّ ثلاثة أشهر.

ثلاثة طروحات تكشف حال سوق الذكاء الاصطناعي

أعلنت OpenAI، الشركة المطوِّرة لـ ChatGPT، عن خططها للطرح العام في البورصة، لتلحق بـ Anthropic التي تقدّمت بطلب طرحٍ سرّي الأسبوع الماضي. أمّا SpaceX، التي تضمّ شركة xAI التابعة لـ Elon Musk، فمن المقرّر أن تُطلق طرحها السوقي يوم الجمعة. ومن المتوقّع أن تُوفّر هذه الطروحات الثلاثة أوضح صورةٍ حتى الآن عن الحال الفعلية لسوق الذكاء الاصطناعي، مع صفقات بيع أسهمٍ قد تبلغ مئات المليارات من الدولارات.

ما يعنيه ذلك أيضاً هو أنّ هذه الشركات التي تقترب تقييماتها من نطاق التريليون دولار ستخضع لرقابةٍ لم تعهدها من قبل، في ظلّ توقّعات وول ستريت بنموٍّ متفجّر كلّ ربع سنة.

يقول Nigel Green، الرئيس التنفيذي لمجموعة deVere للاستشارات المالية، في رسالةٍ إلكترونية : «التوقّعات التي تبدو قابلةً للإدارة في الأسواق الخاصة يمكن أن تتحوّل إلى ضغطٍ لا يهدأ تحت أضواء الملكية العامة».

وول ستريت لا تقبل «جيّداً» تريد «استثنائياً»

وول ستريت تضع سقفاً مرتفعاً جداً لتوقّعاتها من الذكاء الاصطناعي، بحيث لا تُقبَل نتائج أقلّ من مذهلة. انظر إلى ما حدث مع Broadcom، الشركة التي أبرمت شراكاتٍ مع OpenAI وAnthropic: أعلنت عن نموٍّ في إيراداتها بنسبة 48% في الربع الثاني، مع توقّعاتٍ بنموٍّ في أشباه الموصلات بنسبة 180% مقارنةً بالعام الماضي. لكنّ ذلك لم يكن كافياً؛ إذ تراجعت أسهم Broadcom بأكثر من 13% الأسبوع الماضي، في أسوأ أسبوعٍ لها منذ سبتمبر 2024.

وتبعتها أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي في التراجع، فسقط مؤشر Nasdaq ثلاثة أيامٍ متتالية، وسجّل مؤشر S&P 500 أسوأ يومٍ له منذ أكتوبر. كما تراجع صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) الذي يتتبّع أسهم رقائق الذاكرة بنسبة 15% خلال الأسبوع ذاته.

«الناس يريدون المزيد»، قال Stacy Rasgon، المحلّل في Bernstein المتخصّص في متابعة سوق أشباه الموصلات، الأسبوع الماضي. «يريدون المزيد دائماً».

حتى Nvidia، أكثر الشركات المدرجة في البورصة قيمةً في العالم، لم تسلم من هذا التدقيق. ففي يناير 2025، خسرت شركة رقائق الذكاء الاصطناعي ما يُقارب 600 مليار دولار من قيمتها السوقية في يومٍ واحد، إثر ظهور DeepSeek، المنافس الصيني الجديد.

ما الذي تكشفه الأرقام حتى الآن؟

OpenAI وAnthropic أطلّتا على الرأي العام ببعض المؤشّرات المالية، لكنّهما اختارتا ذلك طوعاً لا التزاماً قانونياً وهو ما سيتغيّر بعد الطرح العام.

أعلنت OpenAI في مارس أنّها جمعت 122 مليار دولار، ليرتفع تقييمها إلى 852 مليار دولار. وأفادت في الشهر ذاته بأنّها تُحقّق 2 مليار دولار من الإيرادات شهرياً، قفزةً من مليار دولار كانت تُحقّقها كلّ ربع سنة.

كذلك أصبح ChatGPT الأسرع في الوصول إلى مليار مستخدم في تاريخ التطبيقات الرقمية الشهر الماضي، وفق شركة التحليلات Sensor Tower. فبينما استغرقت تطبيقاتٌ كـ Google Maps وTikTok وYouTube ما بين 5 و8 سنواتٍ لبلوغ هذا الرقم، وصل إليه ChatGPT في نحو 3 سنوات.

أمّا Anthropic، فقد قفز تقييمها من 380 مليار دولار في فبراير إلى 965 مليار دولار في مايو، متجاوزةً OpenAI، وفق ما أعلنته الشركة في مايو. وأشارت كذلك إلى أنّها حقّقت إيرادات سنوية محسوبة (Run-rate Revenue) بلغت 47 مليار دولار وهو مقياسٌ يُقدّر الإيرادات السنوية المستقبلية استناداً إلى البيانات المالية الراهنة. وللمرّة الأولى في مايو، تجاوز عدد الشركات المستخدِمة لـ Anthropic تلك المستخدِمة لـ OpenAI، وفق شركة التقنية المالية Ramp.

ما الذي سيتغيّر بعد الطرح العام؟

الطرح في البورصة قد يعني أنّ OpenAI وAnthropic باتتا واثقتَين بما يكفي من مساراتهما نحو الربحية لمواجهة وول ستريت. ولم تردّ الشركتان فوراً على طلب التعليق بشأن توقيت تقديم طلبَي الطرح.

لكنّ الأرقام ليست سوى البداية. من المرجّح أن يُوجّه المحلّلون أسئلةً حادّة إلى Sam Altman، الرئيس التنفيذي لـ OpenAI، وDario Amodei، الرئيس التنفيذي لـ Anthropic، حول مستقبل أعمالهما والمنتجات القادمة خلال مكالمات الأرباح الفصلية، بحثاً عن مؤشّراتٍ على إمكانات نموٍّ لا محدودة.

هذا يعني أنّهما قد يُضطرّان إلى الإجابة علناً عن أشياء كالتأخيرات في إصدار النماذج الجديدة، وكيفية تحويل هذه النماذج إلى منتجاتٍ مدفوعة. كما ستواجه قرارات كإغلاق OpenAI لتطبيق الفيديو Sora تدقيقاً أكبر بكثير.

«المستثمرون الخاصّون يستطيعون دعم رؤيةٍ ما والانتظار سنواتٍ لرؤية نتائجها»، كتب Green. «الأسواق العامة نادراً ما تُتيح هذا الترف».